久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。12月22日～12月26日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.6%，跑輸SW全A指數(shù)2.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌0.5%，跑輸SW全A指數(shù)3.3pct；SW紡織制造指數(shù)上漲2.9%，與SW全A指數(shù)持平。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-11月全國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售總額13597億元，同比增長(zhǎng)3.5%。2）出口：11月我國(guó)紡織服裝出口額238.7億美元，同比下滑5.2%，其中紡織紗線、織物及制品出口額122.76億美元，同比增長(zhǎng)1.0%，服裝及衣著附件115.94億美元，同比下滑10.9%。3）棉價(jià)：12月26日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15,457元/噸，本周上漲2.2%。鄭棉主力合約2601報(bào)于14,535元/噸，本周上漲3.7%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于73美分/磅，本周上漲1.2%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于64美分/磅，本周上漲1.3%。4）澳毛價(jià)格：12月18日，美元口徑下澳毛指數(shù)報(bào)于1021美分/公斤，同比上漲39.9%，月內(nèi)上漲4.4%，年內(nèi)上漲39.9%。澳元口徑下澳毛指數(shù)報(bào)于1541澳分/公斤，同比上漲33.5%，月內(nèi)上漲2.5%，年內(nèi)上漲33.5%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：制造端推薦一手澳毛大周期，一手無(wú)紡布成長(zhǎng)！1）預(yù)計(jì)25/26年度羊毛產(chǎn)量24.47萬(wàn)噸，同比-12.6%，供給收縮明確。澳毛漲價(jià)仍處初期，現(xiàn)價(jià)距前高仍有50%空間，推薦澳毛漲價(jià)首選受益標(biāo)的新澳股份。2）諾邦卷材+制品全制造鏈布局受益于無(wú)紡清潔用品高景氣，自有品牌、口含煙布均有機(jī)會(huì)看到突破性進(jìn)展，有望打出額外彈性。延江股份綁定兩大國(guó)際衛(wèi)護(hù)巨頭，受益海外熱風(fēng)無(wú)紡布替代趨勢(shì)，增長(zhǎng)空間廣闊。
　　服裝：滔搏FY26Q3運(yùn)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)健，期待Nike復(fù)蘇帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈改善。滔搏FY26Q3運(yùn)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)健，折扣及庫(kù)存向好，但需求端仍有待恢復(fù)。當(dāng)前Nike正持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新、零售能力建設(shè)，加大庫(kù)存回收力度，2026年復(fù)蘇值得期待。四季度冰雪戶外及相關(guān)服飾裝備需求值得期待，服裝板塊建議布局波司登，并提示女裝板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　滔搏(6110HK)FY26財(cái)年三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：三季度基本符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康，需求仍待回暖。FY26財(cái)年第三季度（9-11月）公司零售及批發(fā)銷售額同比下滑高單位數(shù)，基本符合預(yù)期。庫(kù)存保持健康，折扣率同比趨穩(wěn)，但四季度以來(lái)零售有所走弱，全年指引達(dá)成有一定挑戰(zhàn)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司FY26-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為12.5/13.9/15.1億元，對(duì)應(yīng)PE為14/12/11倍。
　　【行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見】
　　展望26年內(nèi)需有望逐步回暖，挖掘新消費(fèi)高景氣方向：①高性能戶外：波司登、安踏、滔搏、361度，建議關(guān)注伯希和（已遞交招股書）、李寧、特步；②折扣零售：海瀾之家（旗下京東奧萊）；③個(gè)護(hù)清潔：諾邦股份、穩(wěn)健醫(yī)療、潔雅股份；④睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊生活、水星家紡。
　　全球關(guān)稅博弈變量逐步落定，不改核心制造全球競(jìng)爭(zhēng)力：①運(yùn)動(dòng)制造產(chǎn)業(yè)鏈：申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、裕元集團(tuán)、偉星股份、百隆東方；②澳毛漲價(jià)周期：新澳股份；③衛(wèi)材升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈：延江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。