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紡織服裝行業(yè)周觀點(diǎn)。上游紡織制造板塊，首先建議關(guān)注訂單持續(xù)向好，且澳洲羊毛價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)樂(lè)觀（未來(lái)三周休市，看好1月初復(fù)拍后的價(jià)格表現(xiàn)），庫(kù)存有望受益升值的毛紡行業(yè)龍頭新澳股份，其次建議關(guān)注板塊內(nèi)龍頭公司，伴隨美國(guó)關(guān)稅政策的明朗化，預(yù)計(jì)品牌客戶的補(bǔ)貨態(tài)度有望逐漸轉(zhuǎn)為積極，看好明年業(yè)績(jī)有望較今年回暖，包括晶苑國(guó)際、偉星股份、華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、開(kāi)潤(rùn)股份、百隆東方、健盛集團(tuán)等。下游服裝家紡板塊，首先，建議關(guān)注受益睡眠經(jīng)濟(jì)興起，Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期的家紡龍頭羅萊生活、水星家紡等，其次，建議關(guān)注傳統(tǒng)主業(yè)回暖，新消費(fèi)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)且未來(lái)發(fā)展空間大的錦泓集團(tuán)和海瀾之家。最后，建議關(guān)注近期發(fā)布榮耀金標(biāo)系列，有望借助洛杉磯奧運(yùn)周期，實(shí)現(xiàn)品牌和業(yè)績(jī)勢(shì)能向上的李寧。
　　輕工制造行業(yè)周觀點(diǎn)。（1）家居：前期消費(fèi)與交房受制，目前地產(chǎn)政策催化銷售轉(zhuǎn)暖，以舊換新推動(dòng)消費(fèi)改善，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。（2）造紙預(yù)計(jì)受益于龍頭停機(jī)減產(chǎn)，當(dāng)前紙價(jià)回暖，估值低位。（3）包裝預(yù)計(jì)受益于內(nèi)需改善，且行業(yè)格局有望出現(xiàn)變化，龍頭預(yù)計(jì)率先受益。（4）輕工出口雖然短期估值受地緣政治影響，但長(zhǎng)期具備成長(zhǎng)性。（5）部分新興消費(fèi)賽道景氣度高，龍頭存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注康耐特光學(xué)、明月鏡片、太陽(yáng)紙業(yè)、百亞股份、公牛集團(tuán)、晨光股份、登康口腔、裕同科技、匠心家居、嘉益股份、奧瑞金等。
　　紡服輕工行業(yè)行情回顧。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，本期（12.15-12.19）上證指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板綜下跌1.53%，紡織服飾（SW）上漲1.79%，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)排名第9；輕工制造（SW）上漲1.63%，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)排名第11。
　　紡織服裝行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，服裝家紡社零2025年11月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額同比變動(dòng)+3.5%，1-11月全國(guó)穿類商品網(wǎng)上零售額累計(jì)增長(zhǎng)3.5%。根據(jù)fred stlouisfed數(shù)據(jù)，2025年9月美國(guó)服裝服飾店零售額同比+6.7%，2025年9月美國(guó)服裝服飾店庫(kù)存銷售比2.56。
　　輕工制造行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。根據(jù)iFinD統(tǒng)計(jì)，12.14-12.20期間30大中城市商品房成交面積同比-19.31%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至12月19日針葉漿、闊葉漿價(jià)格周環(huán)比-0.24%/持平；廢黃板紙價(jià)周環(huán)比-14.48%；雙膠/雙銅紙價(jià)周環(huán)比持平/-0.21%，箱板紙價(jià)周環(huán)比-2.10%,瓦楞紙價(jià)周環(huán)比-5.02%。包裝方面，鋁價(jià)、馬口鐵價(jià)格周環(huán)比-1.04%/持平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)下行、匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)、海外產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)、管理不善風(fēng)險(xiǎn)。