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核心要點(diǎn)
　　1） Nike FY26Q2收入持平，指引FY26Q3低單位數(shù)下降。Nike FY26Q2（截至2025.11.30）營(yíng)收同比+0.6%/固定匯率下持平，其中Nike品牌在北美、EMEA、大中華區(qū)、APLM地區(qū)收入分別同比+9%、-1%、-16%、-4%，Converse品牌-31%，公司認(rèn)為目前的轉(zhuǎn)型進(jìn)入“中局”，北美地區(qū)引領(lǐng)復(fù)蘇，指引FY26Q3收入低單位數(shù)下降。
　　2）本周廢紙系價(jià)格下跌。本周國(guó)廢均價(jià)為1594元/噸，周環(huán)比-14.5%，箱板紙、瓦楞紙噸均價(jià)/周環(huán)比分別為3846元/-2.1%、3074元/-5.0%，廢紙價(jià)格下跌主要系前期漲幅較大而近期終端需求平淡，玖龍等多家紙廠已發(fā)布停機(jī)計(jì)劃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)內(nèi)部分公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，需要采購(gòu)各類大宗商品作為原材料進(jìn)行加工制造，直接材料采購(gòu)成本占公司總成本比重較高。原材料價(jià)格波動(dòng)將直接影響公司盈利能力。
　　2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇：家居行業(yè)進(jìn)入從高速步入中高速增長(zhǎng)的換擋期，加之行業(yè)跨界進(jìn)入者增多、上市公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、客流碎片化等因素相互交雜，內(nèi)外部因素的變化導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將從產(chǎn)品價(jià)格的低層次競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入到由品牌、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)、人才、管理以及規(guī)模等構(gòu)成的復(fù)合競(jìng)爭(zhēng)層級(jí)上。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇可能導(dǎo)致行業(yè)平均利潤(rùn)率的下滑，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不確定性影響。
　　3）消費(fèi)需求不達(dá)預(yù)期：目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、供應(yīng)鏈也將面臨不確定性，從而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)達(dá)成帶來(lái)不確定性。