>> 東方證券-國防軍工行業(yè)：商業(yè)火箭企業(yè)將適用科創(chuàng)板第五套上市標準，資本有望賦能助推商業(yè)航天快速發(fā)展-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
271KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
事件：12月26日，上海證券交易所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》，支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。
科創(chuàng)板第五套上市標準率先納入商業(yè)火箭企業(yè)，資本市場將助力商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加速解決瓶頸環(huán)節(jié)、實現(xiàn)快速發(fā)展。科創(chuàng)板第五套上市標準不對企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模做出要求，而是強調“主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業(yè)登陸資本市場提供便利，主要適用于產(chǎn)品技術復雜、資金投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)，目前已在生物醫(yī)藥領域落地，取得了積極成效。此次發(fā)布的指引就商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準作出細化規(guī)定，成為除生物醫(yī)藥外又一個明確規(guī)定的前沿科技領域。國家推動商業(yè)火箭企業(yè)上市，核心是通過資本賦能助推商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的高質量發(fā)展：作為航天強國戰(zhàn)略的重要支撐，商業(yè)火箭產(chǎn)業(yè)身處“星箭場測用”全產(chǎn)業(yè)鏈關鍵樞紐，既能牽引上下游先進材料、精密制造等實體領域協(xié)同升級，又因研發(fā)周期長、資金投入大的特性，亟需資本市場開辟長效融資通道。
指引聚焦核心技術能力和硬科技屬性，明確了階段性成果，我國頭部商業(yè)火箭公司有望達到標準。指引主要明確了：1）要求企業(yè)需在擁有關鍵核心技術基礎上具備明顯技術優(yōu)勢或重大突破，關注核心技術產(chǎn)品以及關鍵部件的自主研發(fā)情況，以及運載能力及一箭多星能力等關鍵指標。對于承擔國家任務、參與國家工程項目的商業(yè)火箭企業(yè)予以優(yōu)先支持；2）要求商業(yè)火箭企業(yè)申報時應當至少實現(xiàn)采用可重復使用技術的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌這一階段性成果；3）要求商業(yè)火箭企業(yè)排名靠前、在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，取得相關市場主體的較高認可。我們認為上述指引強調關鍵部件自研能力、運載能力與未來可回收技術潛力等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心技術；我國目前中大型運載火箭發(fā)射及可回收試驗正加速推進中，已涌現(xiàn)出一批掌握核心部件技術的商業(yè)火箭公司，有望陸續(xù)滿足指引要求。
火箭是當前商業(yè)航天的瓶頸環(huán)節(jié)，隨著產(chǎn)能釋放、運力提升及可回收技術突破，衛(wèi)星組網(wǎng)進度有望迎來跨越式增長。低軌軌道與頻段資源具有“先占先得”特征，解決火箭端瓶頸是衛(wèi)星組網(wǎng)規(guī)?；谋匾獥l件。未來我國火箭端有望迎來產(chǎn)能釋放、運力提升、可回收&復用技術突破三重共振，發(fā)射瓶頸或將加快解決，衛(wèi)星組網(wǎng)進度有望有望迎來跨越式增長。1）商業(yè)火箭公司通過IPO擴大融資后，有望加快可回收&可復用技術驗證和火箭產(chǎn)能釋放；2）可回收&復用火箭技術的突破將大幅降低發(fā)射成本并縮短發(fā)射時間間隔；3）火箭運力提升后將顯著提升衛(wèi)星組網(wǎng)數(shù)量和速度。
投資建議與投資標的
隨著未來政策不斷支持、技術加速迭代、火箭產(chǎn)能釋放帶來的供給端支持，我國火箭數(shù)量及發(fā)射次數(shù)有望迎來跨越式增長。隨著多型號火箭研發(fā)的不斷推進及火箭產(chǎn)能端的逐漸釋放，火箭端瓶頸有望加速突破。相關標的：
衛(wèi)星端：航天電子(600879，買入)、臻鐳科技(688270，未評級)、國博電子(688375，買入)、霍萊沃(688682，未評級)、海格通信(002465，買入)、成都華微(688709，未評級)、西測測試(301306，未評級)、智明達(688636，未評級)、光威復材(300699，買入)等；
火箭端：航天動力(600343，未評級)、高華科技(688539，未評級)、國科軍工(688543，未評級)、鉑力特(688333，未評級)、中航重機(600765，買入)、派克新材(605123，未評級)、航宇科技(688239，未評級)、航亞科技(688510，未評級)、斯瑞新材(688102，未評級)、超捷股份(301005，未評級)等。
風險提示：火箭研制進度不及預期，火箭工位建設進度不及預期等。
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