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報(bào)告摘要：
　　2025年新股發(fā)行回顧：2025滬深北三市共發(fā)行新股112只，采用網(wǎng)下發(fā)行方式的數(shù)量為80只。分板塊來(lái)看，主板上市股票數(shù)量與規(guī)模居首，其次是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。北交所上市新股數(shù)量也較多，但整體規(guī)模占比很小，并且不參與網(wǎng)下發(fā)行。從發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，2025年新股發(fā)行數(shù)量與規(guī)模雖偏低位，但從趨勢(shì)來(lái)看，整體發(fā)行有提速跡象。
　　2025年網(wǎng)下打新回顧：2025年網(wǎng)下打新收益率有所回暖。網(wǎng)下打新入圍率平穩(wěn)，報(bào)價(jià)較為集中，發(fā)行市盈率與報(bào)價(jià)參與度均有所提升。
　　2025年新股首日表現(xiàn)回顧：2025年未出現(xiàn)新股上市破發(fā)情況。對(duì)于網(wǎng)下發(fā)行的新股，上市首日漲跌幅平均值222.5%，中位數(shù)200.6%，處于近幾年高位。新股上市首日之后若干個(gè)交易日，從統(tǒng)計(jì)上來(lái)看是趨勢(shì)性下跌的。上市首日換手率方面，全年均值約為79%。
　　2025年網(wǎng)下打新收益率統(tǒng)計(jì)：在1.5億元最優(yōu)規(guī)模下，2025年全年A類投資者打新收益率約4.1%，B類投資者打新收益率約3.0%。當(dāng)賬戶規(guī)模上升至3億元時(shí)，A類和B類投資者的全年打新收益率快速下降至3.2%和2.2%。整體來(lái)看，2025年雙創(chuàng)板打新對(duì)于打新收益貢獻(xiàn)排在各板首位。
　　2025年北交所打新回顧：2025年，北交所新股上市26只；發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，下半年提速明顯；上市首日平均漲幅368.1%，處于近年來(lái)較高水平；發(fā)行估值水平相對(duì)較低，網(wǎng)上打新參與度逐步提升。按照2025年北交所新股發(fā)行數(shù)量、中簽率、上市首日漲幅數(shù)據(jù)估算，以1000萬(wàn)元規(guī)模賬戶為例，2025年打新收益率約為2.64%。
　　新股首日賣出策略：對(duì)于固定時(shí)間、固定漲幅（止盈）、固定換手率賣出策略，最優(yōu)賣出條件隨時(shí)間不斷優(yōu)化。報(bào)告分別對(duì)網(wǎng)下新股和北交所新股進(jìn)行了相關(guān)統(tǒng)計(jì)。
　　2026年網(wǎng)下打新收益率預(yù)測(cè)：打新收益∝新股上市規(guī)?！列鹿蓾q幅/打新投資者數(shù)量，在估計(jì)上述影響打新收益因子的基礎(chǔ)上，通過(guò)線性回歸模型對(duì)2026年網(wǎng)下打新收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)，以1.5億規(guī)模賬戶為例，在市場(chǎng)悲觀、中性、樂(lè)觀假設(shè)下，預(yù)期打新收益率分別為2.1%、3.3%、4.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.本篇報(bào)告通過(guò)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，但由于市場(chǎng)具有不確定性，模型僅在統(tǒng)計(jì)意義下有望獲得投資業(yè)績(jī)。2.多方面因素影響打新收益率，報(bào)告僅從三個(gè)主要因素預(yù)估2026年打新收益率，影響因素的數(shù)據(jù)估計(jì)有可能出現(xiàn)偏差。3.實(shí)際打新收益率不及預(yù)期。