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港股市場(chǎng)12月概覽：港股持續(xù)承壓，成交活躍度持續(xù)降低
　　2025年12月，港股市場(chǎng)整體依然表現(xiàn)不佳。恒生指數(shù)全月微跌0.9%，恒生科技指數(shù)全月跌幅較大，全月收跌1.5%。但從整年來看，2025年港股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要指數(shù)連續(xù)兩年上漲。12月港股市場(chǎng)依然萎靡，受市場(chǎng)影響港股市場(chǎng)成交活躍度持續(xù)降低。具體表現(xiàn)如下：12月港股日均成交1442億港元，成交額較2025年11月下降了17.6%。從港股一級(jí)行業(yè)來看，2025年12月行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)和價(jià)值漲跌幅差異明顯，價(jià)值較成長(zhǎng)表現(xiàn)更佳，其中有色、農(nóng)林牧漁、機(jī)械等低估值價(jià)值板塊表現(xiàn)更優(yōu)。
　　港股通成分股資金流分析：南下資金全年凈流入額1.4萬億港元，刷新新高
　　2025年12月南下資金凈流入明顯放緩，單月凈流入額僅229億港元，創(chuàng)近兩年來最低單月凈流入。截至2025年12月31日，南下資金全年累計(jì)凈流入額達(dá)1.4萬億港元，是2024年全年的174%，刷新歷史紀(jì)錄，自互聯(lián)互通機(jī)制開通以來累計(jì)凈買入港股突破5.1萬億港元大關(guān)。
　　截至12月29日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉(cāng)市值占比分別為21.90%、58.14%、12.83%、7.13%，較2025年11月的變化分別為-0.13pct、-0.24pct、+0.16pct、+0.21pct。
　　南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為綜合、農(nóng)林牧漁、電子、消費(fèi)者服務(wù)、機(jī)械。
　　外資：凈流入靠前的行業(yè)為有色金屬、紡服、電力設(shè)備及新能源、建筑、機(jī)械。
　　中資：凈流入靠前的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、非銀行金融、綜合、電子、通信。
　　港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為綜合金融、綜合、建筑、通信、煤炭。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合的績(jī)效表現(xiàn)：組合全年收益50%，超額續(xù)創(chuàng)新高
　　在前期報(bào)告《基于港交所CCASS數(shù)據(jù)的港股投資策略》中，我們利用港股CCASS數(shù)據(jù)，對(duì)單一經(jīng)紀(jì)商在港股上的持倉(cāng)進(jìn)行月度持倉(cāng)復(fù)制跟蹤。經(jīng)回測(cè)發(fā)現(xiàn)，不少績(jī)優(yōu)經(jīng)紀(jì)商可供我們進(jìn)行持倉(cāng)借鑒。我們采用“先選經(jīng)紀(jì)商，再選個(gè)股”的兩步篩選法，構(gòu)建每一期20只的港股CCASS優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)。
　　2025年12月，組合的收益率為0.91%，恒生指數(shù)的收益率為-0.88%，組合超額收益率1.79%。2025年全年港股CCASS優(yōu)選20組合收益49.9%，年化超額收益率17.8%，超額續(xù)創(chuàng)新高。
　　從全區(qū)間來看（2020.1~2025.12），港股CCASS優(yōu)選20組合的超額年化收益率20.0%，超額夏普比達(dá)2.52。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合的1月持倉(cāng)：較12月增配有色
　　2026年1月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，組合整體變化不大，維持低估值高股息配置，但較12月增配有色。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)試基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來可能發(fā)生變化。組合個(gè)股僅為策略篩選結(jié)果，不構(gòu)成個(gè)股推薦。