>> 開源證券-金融工程定期：港股量化，組合超額創(chuàng)新高，12月維持高股息配置-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
大小： |
1619KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,傅開波 |
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港股市場11月概覽：港股持續(xù)承壓，價值板塊占優(yōu)
2025年11月，港股市場整體表現(xiàn)不佳。恒生指數(shù)全月微跌0.2%，恒生科技指數(shù)全月跌幅較大，全月收跌5.2%。
受市場影響，2025年11月港股市場成交活躍度持續(xù)降低。具體表現(xiàn)如下：11月港股日均成交1750億港元，成交額較2025年10月下降了17.2%。
從港股一級行業(yè)來看，2025年11月行業(yè)內(nèi)成長和價值漲跌幅差異明顯，價值較成長表現(xiàn)更佳，其中農(nóng)林牧漁、石油石化、基礎(chǔ)化工等高股息價值板塊表現(xiàn)更優(yōu)。
港股通成分股資金流分析：南下資金全年累計達(dá)2024年全年的171%
南下資金恢復(fù)單月千億凈流入規(guī)模，單月凈流入額達(dá)1219億港元。截至2025年11月30日，南下資金全年累計凈流入額為13819億港元，是2024年全年的171%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。
截至11月26日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為21.97%、58.54%、12.60%、6.89%，較2025年10月的變化分別為+0.41pct、-0.17pct、-0.07pct、-0.09pct。
南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為綜合、化工、家電、電新、石油石化。
外資：凈流入靠前的行業(yè)為綜合、電新、有色金屬、煤炭、交通運輸。
中資：凈流入靠前的行業(yè)為電子、計算機、綜合、國防軍工、鋼鐵。
港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為電子、電新、商貿(mào)零售、鋼鐵、紡織服裝。
港股CCASS優(yōu)選20組合的績效表現(xiàn)：超額創(chuàng)歷史新高
在前期報告《基于港交所CCASS數(shù)據(jù)的港股投資策略》中，我們利用港股CCASS數(shù)據(jù)，對單一經(jīng)紀(jì)商在港股上的持倉進(jìn)行月度持倉復(fù)制跟蹤。經(jīng)回測發(fā)現(xiàn)，不少績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商可供我們進(jìn)行持倉借鑒。我們采用“先選經(jīng)紀(jì)商，再選個股”的兩步篩選法，構(gòu)建每一期20只個股的港股CCASS優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)(HSI.HI)。
2025年11月，組合的收益率為0.13%，恒生指數(shù)的收益率為-0.18%，組合超額收益率0.32%。
從全區(qū)間來看（2020.1~2025.11），港股CCASS優(yōu)選20組合的超額年化收益率19.7%，超額夏普比達(dá)2.6。
港股CCASS優(yōu)選20組合的12月持倉：維持高股息配置
2025年12月的港股優(yōu)選20組合較11月變化不大，整體維持高股息配置。
風(fēng)險提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。
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