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多資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：看多短債、偏股低估轉(zhuǎn)債、黃金資產(chǎn)
　　債券久期擇時(shí)：模型預(yù)測(cè)未來(lái)三個(gè)月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推薦持有1年期短久期債券。
　　轉(zhuǎn)債配置：截至2025年11月28日，“百元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率”為36.97%，相對(duì)于正股整體配置性價(jià)比偏低；“修正YTM–信用債YTM”指標(biāo)中位數(shù)為-2.86%，偏債型轉(zhuǎn)債的整體配置性價(jià)比偏低；轉(zhuǎn)債風(fēng)格輪動(dòng)未來(lái)兩周推薦配置偏股低估轉(zhuǎn)債指數(shù)。
　　黃金配置：模型測(cè)算未來(lái)一年黃金的預(yù)期收益率為26.9%，基于TIPS收益率的擇時(shí)模型持續(xù)看多黃金資產(chǎn)。
　　股債配置觀點(diǎn)：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算不變，股票倉(cāng)位小幅下降
　　開(kāi)源金工將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與主動(dòng)信號(hào)結(jié)合構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，每月從股債橫向比價(jià)、股票縱向估值水平、市場(chǎng)流動(dòng)性三個(gè)維度構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)。
　　回顧11月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、流動(dòng)性信號(hào)為中性，歷史估值分位數(shù)信號(hào)看空，股票倉(cāng)位為5.29%，債券倉(cāng)位為94.71%，11月組合收益-0.34%。
　　展望12月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、流動(dòng)性信號(hào)為中性，歷史估值分位數(shù)信號(hào)看空，股票倉(cāng)位為4.68%，債券倉(cāng)位為95.32%。
　　行業(yè)輪動(dòng)觀點(diǎn)：看多有色、鋼鐵、紡服、化工、石化、輕工
　　開(kāi)源金工從交易行為、景氣度、資金面、籌碼結(jié)構(gòu)、宏觀驅(qū)動(dòng)、技術(shù)分析六個(gè)維度出發(fā)，分別構(gòu)建行業(yè)輪動(dòng)子模型并對(duì)模型動(dòng)態(tài)合成雙周頻優(yōu)選行業(yè)。
　　風(fēng)格板塊判斷：價(jià)值組得分高于成長(zhǎng)組，推薦配置價(jià)值風(fēng)格；板塊上看多周期、制造板塊。
　　行業(yè)配置推薦：有色、鋼鐵、紡服、化工、石化、輕工。
　　ETF輪動(dòng)組合：石油ETF、化工ETF、鋼鐵ETF、有色金屬ETF。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告模型及結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)?；鹜顿Y策略分類基于對(duì)公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)的定量測(cè)算與統(tǒng)計(jì)，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品的推薦投資建議。