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投資要點(diǎn)：
　　行業(yè)要聞
　?。?）優(yōu)化支持范圍，2026年“兩新”政策部署來了。
　?。?）2026年元旦假期國內(nèi)出游1.42億人次。
　　行業(yè)發(fā)展情況
　?。?）2025年1-11月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額家具類為1,894.90億元，同比增長16.90%。
　　（2）2025年1-11月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額服裝、鞋帽、針紡織品類為13,596.70億元，同比增長3.50%。
　　重要公司公告
　　（1）開潤股份：全資子公司收購上海嘉樂28.15%的股份。
　?。?）百隆東方：公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤同比增長46.34%至70.73%。
　　行情回顧
　　2025年12月1日至12月31日，輕工制造行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)1.48個(gè)百分點(diǎn)：SW輕工制造（3.76%）VS滬深300（2.28%）；紡織服飾行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)3.31個(gè)百分點(diǎn)：SW紡織服飾（-1.02%）VS滬深300（2.28%）。
　　本月策略
　　以舊換新政策平穩(wěn)接續(xù)，智能眼鏡首次納入補(bǔ)貼范圍。2025年12月30日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》。以舊換新政策的平穩(wěn)延續(xù)，有利于國內(nèi)整體消費(fèi)保持穩(wěn)健表現(xiàn)。智能眼鏡首次被納入補(bǔ)貼范圍，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格有望逐步下探，降低消費(fèi)者嘗試的門檻，加快相關(guān)市場(chǎng)培育與產(chǎn)品銷售放量。
　　居民文旅需求釋放，冰雪旅游、運(yùn)動(dòng)將成冬季文旅重要體現(xiàn)。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，元旦假期3天，全國國內(nèi)出游1.42億人次，國內(nèi)出游總花費(fèi)847.89億元，冰雪游、避寒游、跨年游等領(lǐng)域人氣旺盛。國內(nèi)具備良好冰雪條件的地區(qū)，開始探索在寒暑假之外的特色假期，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于旅游淡旺季的平滑，并帶動(dòng)區(qū)域冰雪旅游的持續(xù)火熱。
　　人民幣升值，看好造紙行業(yè)盈利能改善。2025年12月29日，美元兌離岸人民幣收盤價(jià)升破7.0大關(guān)，我國造紙行業(yè)對(duì)海外紙漿存在依賴度，人民幣升值有利于降低紙漿購買成本，推動(dòng)行業(yè)盈利能力改善。
　　綜上，維持輕工制造與紡織服飾行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）、乖寶寵物（301498.SZ）、中寵股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森馬服飾（002563.SZ）“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時(shí)消化；大客戶流失。