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12月板塊維持震蕩，看好AI應用底部反彈。人工智能板塊指數(shù)（884201.WI）12月漲跌幅為-1.08%，同期上證綜指漲跌幅2.06%、滬深300漲跌幅2.28%、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅4.93%，12月人工智能板塊成交額為14356.51億元，同比26.98%，環(huán)比-7.87%。我們認為，12月人工智能板塊維持震蕩走勢，小幅微跌，成交量萎縮，12月受到國內(nèi)外多重因素影響，市場整體呈現(xiàn)出一定分歧，以短期內(nèi)題材交易機會為主導，我們認為市場目前對日本央行加息、美聯(lián)儲降息預期已經(jīng)充分演繹，當前仍然在政策、業(yè)績披露空窗期，資金仍然相對集中在業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)的AI硬件如光模塊、PCB等領域，科技板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化結構，當然我們也看到部分AI應用公司三季報業(yè)績出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，當前當前節(jié)點我們?nèi)匀唤ㄗh左側布局人工智能板塊中有業(yè)績支撐細分領域及龍頭公司。
　　英偉達H200獲批對華銷售，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈迎變局時刻。美國當?shù)貢r間12月8日,特朗普表示將允許英偉達向中國“獲批客戶”出售H200芯片，銷售收入的25%將上繳美國政府。我們認為，短期來看國產(chǎn)算力芯片將受到一定沖擊，當然具體各個大廠能拿到多少配額仍然是個未知數(shù)，采購一定數(shù)量的H200有助于國產(chǎn)大模型提升訓練環(huán)節(jié)效率。長期來看，對國產(chǎn)算力芯片沖擊有限甚至倒逼國產(chǎn)算力芯片加速突破，我們?nèi)匀粓远春脟a(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，長期邏輯將是訓練端暫緩替代節(jié)奏但不改自主可控路線，通過短期配套H200加速國產(chǎn)大模型及生態(tài)應用落地，推進產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)商業(yè)邏輯，國產(chǎn)芯片將持續(xù)在推理端與行業(yè)場景持續(xù)滲透，通過“超節(jié)點”彌補單卡性能差距，長期看有利于國產(chǎn)算力芯片及生態(tài)發(fā)展。
　　 Meta斥資數(shù)十億收購Manus，AI應用端商業(yè)價值凸顯。北京時間12月30日，Manus發(fā)布消息稱Manus將加入Meta開啟新一輪探索，本次Meta收購Manus或?qū)⒊赓Y數(shù)十億美元，這將是公司成立以來體量僅次于此前收購的WhatsApp與Scale AI，成為成立以來第三大并購。Manus作為通用Agent，能獨立執(zhí)行研究、編碼、數(shù)據(jù)分析等復雜任務，目前已經(jīng)處理147萬億token，創(chuàng)建超過8000萬臺虛擬計算機，為全球數(shù)百萬個人和中小企業(yè)通智能服務。我們認為，本次Meta對于Manus的收購是其進一步強化AI能力，加速將AI技術整合至消費級與企業(yè)級產(chǎn)品矩陣的重要一環(huán)，通過將Manus整合至Meta的產(chǎn)品中，可以直接實現(xiàn)銷售商業(yè)化，為Meta提供了一個高利潤率的軟件層。我們認為，本次收購將推動AI應用商業(yè)化落地提速，2026年將成為AI應用大年，建議持續(xù)關注AI應用投資機會。
　　投資建議：關注以下細分賽道及公司：1、國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、海光信息等；2、IDC服務商與算力租賃：潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、大位科技、城地香江等；3、國產(chǎn)信創(chuàng)廠商：中國軟件、軟通動力、達夢數(shù)據(jù)等；4、AIAgent及應用：金山辦公、合合信息、拓爾思、能科科技、道通科技、同花順、嘉和美康、國能日新、深信服、彩訊股份、恒生電子、萬興科技等；5、云計算廠商：金蝶國際、金山云；6、一體機及端側AI：虹軟科技、?？低暋⒅锌苿?chuàng)達、華勤技術、螢石網(wǎng)絡等；7、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中供給、流通、應用公司：深桑達A、上海鋼聯(lián)等；8、EDA：華大九天、概倫電子、廣立微等。
　　風險提示：技術迭代不及預期風險；科技巨頭競爭加劇風險；法律監(jiān)管風險；供應鏈風險；下游需求不及預期風險