>> 長江證券-上汽集團(tuán)(600104)2025年12月銷量點評：行業(yè)貝塔承壓下自主仍實現(xiàn)同比高增-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠 |
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事件描述
上汽集團(tuán)發(fā)布2025年12月產(chǎn)銷公告。
事件評論
2025年12月銷量39.9萬輛，同比-17.3%，環(huán)比-13.3%，行業(yè)貝塔承壓下自主仍實現(xiàn)同比高增。1）整體情況：12月總銷量39.9萬輛，同比-17.3%，環(huán)比-13.3%，2025年總銷量450.8萬輛，同比+12.3%。2025年改革成效持續(xù)顯現(xiàn)，銷量實現(xiàn)企穩(wěn)回升。2）自主：自主品牌在行業(yè)貝塔承壓下仍實現(xiàn)同比高增。2025年年末各地出現(xiàn)補貼暫停情況下，11/12月存在部分觀望需求，年末行業(yè)貝塔承壓，公司自主仍實現(xiàn)同比高增，上汽乘用車12月銷量9.7萬輛，同比+25.2%，環(huán)比-3.5%，2025年銷量88.7萬輛，同比+25.4%。智己12月銷量1.2萬輛，同比+47.7%，環(huán)比-12.1%，2025年銷量8.1萬輛，同比+23.7%。3）新能源及海外：新能源12月銷量14.4萬輛，同比-6.6%，環(huán)比-31.3%，2025年銷量164.3萬輛，同比+33.1%。出口及海外基地12月銷量10.1萬輛，同比+0.2%，環(huán)比5.7%，2025年銷量107.1萬輛，同比+3.1%。4）合資：上汽大眾12月銷量8.8萬輛，同比-32.4%，環(huán)比-2.4%，2025年銷量102.4萬輛，同比-10.8%。上汽通用12月銷量4.8萬輛，同比-25.4%，環(huán)比-10.5%，2025年銷量53.5萬輛，同比+23.0%。
12月多款新車上市。別克旗艦MPV至境世家于12月5日上市，推出兩款配置，售價區(qū)間43.99-46.99萬元。五菱星光560于12月11日全球線下首發(fā)，推出四款配置，首發(fā)權(quán)益價5.98-9.88萬元。半固態(tài)電池車型全新MG4半固態(tài)安芯版于12月18日正式交付，限時補貼價9.98萬元。上汽奧迪A5LSportback旗艦車型于12月24日開啟交付，限時34.59-38.29萬元。
內(nèi)部改革持續(xù)推進(jìn)，合作華為加速智能化轉(zhuǎn)型，公司業(yè)績企穩(wěn)向好有望驅(qū)動估值修復(fù)。公司啟動全面深化改革，推進(jìn)“大乘用車板塊整合”和干部年輕化，有望實現(xiàn)組織內(nèi)部提效增速。通用減值落地，風(fēng)險釋放，輕裝上陣。深化與華為合作，合作“尚界”采用智選模式，有望加速公司智能電動轉(zhuǎn)型，預(yù)計自主品牌銷量有望逐步提升，業(yè)績企穩(wěn)向好有望驅(qū)動估值修復(fù)。預(yù)計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為105、122億元，對應(yīng)PE16.7X、14.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期
2、行業(yè)競爭加劇削弱企業(yè)盈利。
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