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公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤24.19~27.64億元，同比+5%~+20%；扣非歸母凈利潤23.09~26.54億元，同比+0.2%~+15.2%。Q4單季度歸母2.64-6.09億元，同比-28%~+65.5%；扣非歸母凈利潤2.74-6.19億元，同比-26%~+66.8%。此前市場擔(dān)憂匯率影響利潤，業(yè)績預(yù)告中樞好于預(yù)期。
　　全年收入預(yù)計(jì)基本持平。公司整體的生產(chǎn)和交付節(jié)奏在二季度受到明顯影響，后續(xù)海外產(chǎn)能恢復(fù)正常，但國內(nèi)產(chǎn)能仍然受到關(guān)稅的負(fù)面影響；同時(shí)，額外的關(guān)稅成本推高了行業(yè)的平均售價(jià)，使得行業(yè)銷量出現(xiàn)了顯著下滑。公司積極應(yīng)對(duì)，加快推動(dòng)國際化步伐和產(chǎn)品創(chuàng)新力度，隨著三季度公司越南和泰國新產(chǎn)能的投放，以及公司新產(chǎn)品尤其是電動(dòng)工具產(chǎn)品的顯著增長，預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)基本持平的收入規(guī)模。
　　 2017-2024年，巨星科技收入復(fù)合增長19.38%，顯著高于行業(yè)，海外收入占比一直維持在90%以上，銷售區(qū)域以美國為主，因此受益于美國工具行業(yè)復(fù)蘇。同時(shí)，巨星持續(xù)進(jìn)行渠道增加、品類擴(kuò)張，我們認(rèn)為巨星有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超過行業(yè)的增速。
　　線上+線下渠道全覆蓋。巨星為世界500強(qiáng)歐美商超提供一站式供應(yīng)鏈服務(wù)，除傳統(tǒng)線下商超外，公司與線上龍頭亞馬遜合作多年。根據(jù)公司公告，公司于2016年首次通過亞馬遜渠道銷售公司自有品牌工具產(chǎn)品，過去十年在亞馬遜渠道實(shí)現(xiàn)了高速增長，業(yè)務(wù)量年復(fù)合增速超過50%，成為亞馬遜渠道工具類產(chǎn)品銷售規(guī)模和增速均處于前列的公司。
　　創(chuàng)新周期加快，進(jìn)入園林工具、智能家電、戶外等領(lǐng)域，擴(kuò)品類延展超預(yù)期。公司動(dòng)力工具及激光測量儀器收入持續(xù)放量（2020年收入體量不到10億，2023達(dá)到28億），近兩年持續(xù)開辟的新領(lǐng)域包括園林工具、智能家電、戶外狩獵、算力箱柜及配套工具等，空間不斷打開。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。2026年在行業(yè)復(fù)蘇+公司拓品類拓渠道的背景下，公司業(yè)績有望恢復(fù)高增，近期公司新接訂單同比增長勢頭較好，我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年收入同比+3%/+26%/+19%，歸母凈利潤同比+7%/+31%/26%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為17x/13x/10.5x，估值水平較低，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期、海外產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、市場需求增長不及預(yù)期。