>> 中信期貨-貴金屬策略日報：貴金屬價格高位回落，關(guān)注白銀波動風(fēng)險-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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| 2284KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎，張皓云，王丹 |
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重點(diǎn)資訊:
1)美國12月ADP就業(yè)人數(shù)4.1萬人，預(yù)期4.7萬人，前值-2.9萬人;美國11月JOLTs職位空缺714.6萬人，預(yù)期760萬人，前值744.9萬人。
2)美國12月ISM非制造業(yè)PMI54.4，預(yù)期52.3，前值52.6。
3 )10月，美國工廠訂單月率-1.3%，預(yù)期-1.2%，前值0.2%;扣除國防的工廠訂單月率-1%，前值0%;扣除運(yùn)輸?shù)墓S訂單月率—0.2%，前值0.1%。美國10月耐用品訂單月率終值-2.2%，持平于預(yù)期和前值。
4)中國央行連續(xù)第14個月增持黃金。1月7日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，中國黃金儲備為7415萬盎司，較11月末的7412萬盎司增加3萬盎司，為連續(xù)第14個月增持黃金。截至2025年12月末，中國外匯儲備33579億美元，較11月末上升115億美元，為連續(xù)5個月上升。
5 )上期所通知自1月9日起調(diào)整白銀期貨相關(guān)合約平倉手續(xù)費(fèi)、交易保證金比例、漲跌停板幅度、以及交易限額等。1月7日，上期所發(fā)布通知:經(jīng)研究決定，自2026年1月9日交易（即1月8日晚夜盤）起:白銀期貨AG2604合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之二點(diǎn)五。此外，自2026年1月9日收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下:白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度調(diào)整為16%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為17%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為18%。
6)1月6日美國白宮新聞秘書萊維特表示，美國總統(tǒng)特朗普及其團(tuán)隊正在討論“一系列選項”以得到格陵蘭島，其中包括“動用美國軍隊”。
價格邏輯:
黃金方面，日內(nèi)金價跌幅近1%，預(yù)計地緣政治緊張局勢和美聯(lián)儲放松押注下黃金下跌空間或有限，等待周五非農(nóng)就業(yè)報告的指引。本周公布的美國12月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI雙雙走弱，12月ADP數(shù)據(jù)較前值改善、但不及市場預(yù)期，11月職位空缺和10月工廠訂單月率均不及預(yù)期和前值，顯示美國經(jīng)濟(jì)動能降溫，短期關(guān)注本周五非農(nóng)就業(yè)報告對金價的指引。此外，截至2025年12月，中國央行已連續(xù)第14個月增持黃金。在央行持續(xù)購金、地緣政治緊張局勢、及美聯(lián)儲放松押注等支撐下，預(yù)計黃金下跌空間或受限。短期重點(diǎn)關(guān)注四方面因素:1）美國突襲委內(nèi)瑞拉后的事態(tài)進(jìn)展。避險需求對黃金的支撐延續(xù)，或持續(xù)到地緣局勢穩(wěn)定或政策明朗。2)1月8日彭博商品指數(shù)對金、銀權(quán)重下調(diào)開啟，部分資金或有提前減倉避險需求;3）聯(lián)儲新主席提名確認(rèn)后短期可能出現(xiàn)賣現(xiàn)實(shí)風(fēng)險;4）即將公布的12月非農(nóng)、通脹等數(shù)據(jù)對2026年聯(lián)儲降息路徑指引。年內(nèi)展望來看，美元信用收縮的時代敘事仍支撐黃金趨勢向上;一季度美聯(lián)儲主席提名至上任前，可能是其表態(tài)最鴿的時段，流動性寬松的交易預(yù)期整體順暢，金價預(yù)計維持震蕩上行走勢。
白銀方面，日內(nèi)國際銀價跌幅超4%，滬銀跌幅近4%;短期白銀高位波動風(fēng)險加劇，投資者需注意持倉風(fēng)險。1月7日上期所發(fā)布通知，稱1月9日起調(diào)整白銀期貨AG2604合約平倉手續(xù)費(fèi)，以及白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度、保證金比例等;并調(diào)整白銀期貨合約交易限額。短期白銀驅(qū)動與黃金趨同，此外白銀還需關(guān)注1月中旬美國232報告中白銀調(diào)查結(jié)果，白銀關(guān)稅的預(yù)期落地或稱為后續(xù)流通現(xiàn)貨變動的關(guān)鍵因素;目前白銀現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性緊缺仍存，白銀租賃利率雖回落、但仍處高位，擠倉風(fēng)險未完全解除。年內(nèi)展望來看，美元信用收縮的趨勢同樣對白銀中樞形成承托，而經(jīng)濟(jì)周期向溫和復(fù)蘇輪動的預(yù)期，給順周期屬性的白銀帶來更大的上漲彈性。
風(fēng)險提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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