>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日?qǐng)?bào)-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王學(xué)宏，李旭佳 |
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今日焦點(diǎn):
中國太陽能—太空光伏為下一個(gè)商業(yè)化催化劑
太陽能光伏正由地面應(yīng)用延伸至太空。隨著衛(wèi)星星座及在軌計(jì)算規(guī)模擴(kuò)張，對(duì)耐用且可靠的軌道供電需求上升，正在為太空光伏帶來新的需求增量。在商業(yè)化推進(jìn)與政策利好加速部署的帶動(dòng)下，該主題正由”驗(yàn)證期”邁向”規(guī)?；瘨裼谩?
太空光伏——目前主要指部署於外太空的太陽能發(fā)電及供電系統(tǒng)。由於不受大氣干擾，太空中的日照更強(qiáng)且更為穩(wěn)定。例如，低地球軌道（LEO，約160至2,000公里高）衛(wèi)星約每90分鐘完成一次繞行，且可在超過60%的時(shí)間處於日照環(huán)境；地球同步軌道（GEO，約35,786公里）設(shè)備幾乎可獲得連續(xù)日照，僅在春分及秋分前後出現(xiàn)短暫的食季。
相較地面光伏，太空光伏系統(tǒng)可避免間歇性問題。常見估算指出，其有效發(fā)電時(shí)數(shù)可達(dá)地面系統(tǒng)的4–7倍，能量密度則高出7–10倍。然而，此類系統(tǒng)須符合極高可靠性標(biāo)準(zhǔn)，因其需為衛(wèi)星、太空站及未來在軌計(jì)算星座等關(guān)鍵任務(wù)提供電力。
近至長期技術(shù)路線圖：為應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)，三結(jié)砷化鎵將是較可能採用的材料之一，具備較高效率、較強(qiáng)抗輻射能力及更慢的性能衰減；惟其成本高昂且供應(yīng)受限。以矽基P型HJT為代表的方案則可視為中期選擇，受惠於成熟製造基礎(chǔ)及適用於低地球軌道星座的輕量化設(shè)計(jì)，但在整體性能上仍落後於三結(jié)砷化鎵，並需要更佳封裝以提升可靠性。更長期而言，鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層亦被視為潛在方向，其效率上限更高、薄膜結(jié)構(gòu)可顯著減重並具更大成本下行空間，適配大規(guī)模星座及在軌計(jì)算。當(dāng)前關(guān)鍵瓶頸在於：其在輻射環(huán)境下的穩(wěn)定性、低溫下的相穩(wěn)定性，以及在極端熱循環(huán)與原子氧暴露下的壽命與一致性。
商業(yè)化與政策正推動(dòng)需求：太空光伏需求正受在軌計(jì)算與衛(wèi)星星座擴(kuò)張所帶動(dòng)。更關(guān)鍵的是，國際軌道與頻譜採“先到先得＋使用時(shí)限”規(guī)則，未在期限內(nèi)完成發(fā)射並投入用頻者，其登記權(quán)益可能失效，倒逼各國加速組網(wǎng)。因此，中國已在“十五五”中提升航天戰(zhàn)略地位，並提出具指標(biāo)性的目標(biāo)：發(fā)射逾3萬顆衛(wèi)星並於2030年前完成低地球軌道星座。隨著商業(yè)化動(dòng)能與政策利好共振，市場規(guī)?；蜢?030年前達(dá)至人民幣萬億元級(jí)別，部分估算介乎人民幣7–10萬億元。
我們觀點(diǎn)：太空光伏的投資邏輯清晰，且獲政策支持，具備長期增長潛力。我們認(rèn)為鈞達(dá)（2865 HK，HK$23.78，市值約HK$7bn）、邁為（300751 SZ，RMB184.00，市值約RMB51.4bn）及協(xié)鑫鈣鈦礦（未上市）有望隨行業(yè)推進(jìn)而受惠。具體而言，鈞達(dá)透過戰(zhàn)略入股上益光電並進(jìn)行相關(guān)技術(shù)整合，已切入太空—鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈；邁為作為領(lǐng)先的HJT設(shè)備企業(yè)，正拓展柔性鈣鈦礦電池設(shè)備，並與衛(wèi)星企業(yè)展開合作；協(xié)鑫鈣鈦礦為協(xié)鑫集團(tuán)旗下未上市主體，聚焦鈣鈦礦電池技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。整體而言，行業(yè)仍處於工業(yè)化早期階段，但我們預(yù)期更多技術(shù)驗(yàn)證、合作夥伴關(guān)係及實(shí)際訂單將陸續(xù)落地。鈞達(dá)及邁為目前交易於26倍及48倍2026E市盈率。（研究部）
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