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海外宏觀：海外方面，特朗普或?qū)⒂?月宣布新一屆美聯(lián)儲(chǔ)人選主席的提名。目前市場(chǎng)預(yù)期中，哈塞特仍是最熱門(mén)人選，未來(lái)一至兩年，降息路徑可能更快”。此外，周末發(fā)生于委內(nèi)瑞拉的地緣政治事件對(duì)原油、貴金屬帶來(lái)的利多效應(yīng)短期預(yù)計(jì)相對(duì)有限。據(jù)OPEC數(shù)據(jù)，截至2024年底，委內(nèi)瑞拉擁有全球約17%的石油儲(chǔ)量，位居全球第一。然而這些石油儲(chǔ)量多為重質(zhì)原油，需要特殊技術(shù)進(jìn)行開(kāi)采和精煉，其實(shí)際日產(chǎn)量?jī)H為100萬(wàn)桶左右，占全球供給的1%。因此，雖然理論上其石油儲(chǔ)備驚人，但由于其供給占比偏低，短期影響可能有限。本次美國(guó)突襲委內(nèi)瑞拉，若后續(xù)沖突不繼續(xù)升級(jí)擴(kuò)大，對(duì)貴金屬影響預(yù)計(jì)偏低，后續(xù)呈現(xiàn)高開(kāi)回落走勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：國(guó)內(nèi)方面，一季度政策預(yù)期逐漸升溫。12月制造業(yè)PMI回升，供需均邊際改善。此外，2026年國(guó)補(bǔ)政策也已經(jīng)發(fā)布，整體相較于2025年進(jìn)行了一定的優(yōu)化調(diào)整。國(guó)家發(fā)改委近日表示，已組織下達(dá)2026年提前批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃，共計(jì)約2950億元，加快各類(lèi)資金撥付和使用節(jié)奏。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委近期批復(fù)或核準(zhǔn)多個(gè)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，總投資超過(guò)4000億元。疊加10月末發(fā)放完畢的5000億新型政策性金融工具資金，一季度投資端有望逐步企穩(wěn)。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：基于國(guó)內(nèi)逐漸升溫的政策預(yù)期，我們認(rèn)為當(dāng)前在“均衡配置”的策略框架上，可以更加強(qiáng)調(diào)組合配置的進(jìn)攻性。我們推薦多頭超配股指、有色（銅、鋁、錫）。貴金屬短期波動(dòng)率偏高，建議短期標(biāo)配對(duì)待，波動(dòng)率趨于平穩(wěn)后可逢低超配。分開(kāi)來(lái)看，各個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)的季度維度的驅(qū)動(dòng)邏輯各有不同：國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)在政策預(yù)期與財(cái)政靠前發(fā)力預(yù)期驅(qū)動(dòng)下有望走強(qiáng)。國(guó)債可關(guān)注寬松預(yù)期下的牛陡機(jī)會(huì)，但賠率有限，總體建議維持標(biāo)配。貴金屬短期波動(dòng)率偏高，我們建議投資者謹(jǐn)慎追多，可在波動(dòng)率趨穩(wěn)之后逢低建倉(cāng)。有色金屬在宏觀與產(chǎn)業(yè)支撐下表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，黑色商品經(jīng)過(guò)冬儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)的反彈之后回歸震蕩偏弱，原油整體偏震蕩建議保持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)增量政策和經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期