>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股強(qiáng)債弱格局延續(xù)-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹，程小慶 |
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股指期貨方面，周三權(quán)益市場上攻放緩，主要指數(shù)雖飄紅居多，但幅度較周一周二顯著減少，同時量能2.88萬億，環(huán)比略增，活躍度顯示資金配置意愿強(qiáng)烈，另外漲停家數(shù)降至97家，較周二略有減少。期貨維度，有跡象顯示上攻可能放緩，其一，IC、IM當(dāng)季年化基差率有見頂回落的可能性，投機(jī)資金主導(dǎo)環(huán)境下，隱含多頭力量削弱，其二，周三股指期貨整體減倉，結(jié)合兩者，階段休整的可能性在放大。但若從中期視角而言，目前仍是上攻的初期，全球流動性寬松、兩會炒作等邏輯難以證偽，在機(jī)構(gòu)定價強(qiáng)化的背景下，預(yù)計賺錢效應(yīng)后續(xù)將集中，且聚集在中盤股及雙創(chuàng)鏈條，目前以配置思路進(jìn)行布局。
股指期權(quán)方面，昨日標(biāo)的市場日內(nèi)波動，滬指收盤險守陽線，中證500及科創(chuàng)維持強(qiáng)勢，其余品種略有回撤，期權(quán)市場成交量116.16億元，相較前一日上升16.75%，流動性有所下降但維持高位。首先從波動率層面，昨日各品種并未出現(xiàn)大幅回落，各品種在近一個月高位震蕩，短期博弈情緒仍在延續(xù);其次從情緒指標(biāo)角度來看，一方面多個品種持倉量PCR整退仍在上行通道中，賣方側(cè)未見明顯的賣購防御動作，另一方面各品種偏度位置偏低，虛值認(rèn)沽端也未出現(xiàn)定價的顯著抬升。因此在量能、波動和情緒仍維持高位的當(dāng)下，推薦暫持買入認(rèn)購或牛市價差，賣權(quán)類策略需觀察后續(xù)波動拐點。
國債期貨方面，昨日國債期貨全線下跌，日內(nèi)看，T主力合約開盤震蕩上行，午后走弱后再度走強(qiáng)，尾盤回落，最終收于107.610。銀行間市場資金面繼續(xù)維持寬松局面，DRO01加權(quán)平均利率小升并停留在1.26%附近。元旦后逆回購集中到期導(dǎo)致央行凈回籠規(guī)模擴(kuò)大，但對資金面影響有限。央行2026年工作會議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策，強(qiáng)化逆周期與跨周期調(diào)節(jié)，并重提降準(zhǔn)降息以穩(wěn)定預(yù)期。昨日，中國人民銀行宣布將于1月8日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。央行通過買斷式逆回購注入中期流動性，穩(wěn)定資金面并支持政府債券發(fā)行，同時引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，釋放數(shù)量型政策工具加力信號，體現(xiàn)貨幣政策延續(xù)支持性立場。中長期來看，若債市底層供需及機(jī)構(gòu)預(yù)期未現(xiàn)重大變化，利率趨勢性行情較難開啟，機(jī)構(gòu)可博弈反彈但反轉(zhuǎn)仍需等待。
風(fēng)險因子:1）增量資金不足;2）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期;3）增量政策超預(yù)期;4).股市上漲超預(yù)期;5)貨幣不及預(yù)期。
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