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投資要點(diǎn)
　　國(guó)家戰(zhàn)略擘畫(huà)藍(lán)圖，商業(yè)航天萬(wàn)億賽道序幕初啟。商業(yè)航天是以市場(chǎng)為主導(dǎo)、具有商業(yè)盈利模式的航天活動(dòng)，涵蓋衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星應(yīng)用等領(lǐng)域。其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從研發(fā)、制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)到應(yīng)用服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)。2024年及2025年，商業(yè)航天連續(xù)兩年被寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》，其作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與新增長(zhǎng)引擎的地位得到國(guó)家最高施政藍(lán)圖的確認(rèn)。與此同時(shí)，北京、上海等核心區(qū)域紛紛出臺(tái)配套扶持政策，進(jìn)一步引導(dǎo)社會(huì)資本匯聚。在政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，商業(yè)運(yùn)載火箭和商業(yè)衛(wèi)星公司大量涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈條快速完善，中國(guó)商業(yè)航天行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8萬(wàn)億元人民幣。
　　衛(wèi)星頻譜與軌道資源具有稀缺性，依據(jù)“先到先得”原則分配，且有階段性投放要求，因此進(jìn)一步加速了全球太空資源競(jìng)爭(zhēng)。衛(wèi)星是商業(yè)航天當(dāng)前最重要、最成熟的應(yīng)用載體和核心產(chǎn)品。衛(wèi)星頻譜與軌道資源的全球分配由國(guó)際電信聯(lián)盟統(tǒng)一管理，相關(guān)資源主要依據(jù)“先到先得”原則進(jìn)行分配，且要求申報(bào)后7年內(nèi)，必須發(fā)射衛(wèi)星啟用所申報(bào)的資源，否則自動(dòng)失效，9年內(nèi)必須投放申報(bào)衛(wèi)星總數(shù)的10%，12年內(nèi)必須投放申報(bào)衛(wèi)星總數(shù)的50%，14年內(nèi)完成全部投放。根據(jù)國(guó)際電聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，低地球軌道理論上可容納的衛(wèi)星總數(shù)約60000顆。截至2025年5月12日，全球在軌低地球軌道衛(wèi)星數(shù)量約為10824顆，當(dāng)前低地球軌道資源的利用率約為18.0%。由于已被占用的頻譜范圍，其他商業(yè)衛(wèi)星公司無(wú)法使用，全球各國(guó)正抓緊布局近地軌道衛(wèi)星，占據(jù)稀缺軌道資源。
　　中國(guó)推進(jìn)“GW星座”“千帆星座”、“鴻鵠-3”等國(guó)家級(jí)星座計(jì)劃，擬在未來(lái)十年內(nèi)完成上萬(wàn)顆部署，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)廣闊。美國(guó)目前在軌航天器數(shù)量全球領(lǐng)先，占比達(dá)75.94%，中國(guó)約占全球數(shù)量的9.43%。美國(guó)依托SpaceX“星鏈”計(jì)劃，已發(fā)射超過(guò)10000顆衛(wèi)星，搶占大量低軌空間與頻段。在此背景下，中國(guó)推進(jìn)“GW星座”“千帆星座”、“鴻鵠-3”等國(guó)家級(jí)星座計(jì)劃，擬在未來(lái)十年內(nèi)完成上萬(wàn)顆部署。中國(guó)星網(wǎng)的“GW星座”作為我國(guó)首個(gè)巨型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃，規(guī)劃發(fā)射12992顆衛(wèi)星，涵蓋500km-600km極低軌道（6080顆）和1145km近地軌道（6912顆）。垣信衛(wèi)星的“千帆星座”規(guī)劃發(fā)射15000顆衛(wèi)星，計(jì)劃2027年底前1296顆衛(wèi)星提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋，到2030年底完成超1.5萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)。Honghu-3（鴻鵠-3）是由上海藍(lán)箭鴻擎科技有限公司主導(dǎo)實(shí)施的衛(wèi)星星座計(jì)劃，擬在160個(gè)軌道平面部署共計(jì)10000顆低軌通信衛(wèi)星。截至2025年12月，“GW星座”在軌衛(wèi)星數(shù)量為136顆，“千帆星座”在軌衛(wèi)星數(shù)量為108顆。未來(lái)十年內(nèi)，我國(guó)待部署的衛(wèi)星數(shù)量高達(dá)上萬(wàn)顆，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)廣闊。
　　建議關(guān)注：今創(chuàng)集團(tuán)、大連重工、泛亞微透、超捷股份、航天動(dòng)力、國(guó)機(jī)精工、鉑力特、飛沃科技等。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)技術(shù)路徑變革風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶合作情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)航天成本下降不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。