>> 中信期貨-供應擾動推升錫價近歷史高位-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王雨欣，沈照明，桂晨曦 |
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事件點評
2026年1月12日，錫價出現(xiàn)大漲，盤中價格突破37.5萬元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高。其主要原因在于市場情緒高漲情況下，供應擾動不斷帶來價格彈性的進一步釋放。據(jù)SMM，印尼由于受RKAB審批影響，一季度供應或仍將受到限制，1月截至7日，印尼兩大交易所錫成交量為0。據(jù)外交部，非洲因政治不穩(wěn)定和基礎設施落后，錫礦生產(chǎn)和出口持續(xù)受到限制，且當前風險維持高位。據(jù)外交部，1月8日，中國駐剛果(金）大使館再發(fā)安全形勢通報，表明MQ3近期在南基伍省等地區(qū)頻繁使用重型武器，對軍民設施發(fā)起攻擊，造成大量人員傷亡和大批難民流離失所。此外，近期盧阿拉巴省科盧韋齊市等采礦行業(yè)重點城市舉行游行示威活動。
市場展望
目前，國內(nèi)礦端緊縮狀況未解，并制約著精煉錫產(chǎn)量，錫精礦加工費也維持低位。根據(jù)SM，截至1月9日，云南40%品味錫精礦加工費（TC）為12000元/噸。此外，2025年1-12月中國精煉錫累計產(chǎn)量為17.87萬噸，同比-2.8%;12月單月產(chǎn)量為1.60噸，同比-1.8%。供應緊張情況下，近期錫庫存有所去化，截至1月9日，國內(nèi)錫錠社會庫存為7478噸，環(huán)比-1042噸，截至12月底，國內(nèi)錫錠企業(yè)庫存為3950噸，環(huán)比-1400噸，同比-2070噸。
展望未來，供給方面，礦端持續(xù)緊縮，導致冶煉廠原料短缺且錫精礦加工費維持低位，精煉錫產(chǎn)量難以提升。需求方面，美歐仍處在降息周期中，疊加財政端擴張，預計將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生積極效應。此外，半導體行業(yè)維持高增，光伏、新能源車等領域消費繼續(xù)上升，再考慮到產(chǎn)業(yè)鏈庫存需要重建，將使得錫錠需求持續(xù)增長。因此，我們認為錫價或表現(xiàn)為震蕩偏強態(tài)勢，短線關注滬錫波動區(qū)間35-40萬元/噸，若價格得到突破，區(qū)間上限或進一步上移至45-46萬元/噸左右，建議投資者繼續(xù)多持或逢低多配。
風險因素:主產(chǎn)區(qū)供應擾動;全球經(jīng)濟衰退;美聯(lián)儲降息預期反復。
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