>> 中信期貨-供應擾動不斷，錫價彈性進一步釋放-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
大小： |
262KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡，楊飛，王雨欣 |
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最新動態(tài)及原因
2026年1月12日，錫價出現(xiàn)大漲，盤中價格突破37.5萬元噸，再創(chuàng)年內(nèi)新離，其主要原因在于市場情緒高漲情況下，供應擾動不斷帶來價格彈性的進一步釋放。低邦方面，由于炸藥審批進度不及預期。當?shù)卦?026年初將面臨生產(chǎn)源料不足、礦山生產(chǎn)困難的情況。預計年初緬甸月均產(chǎn)量僅維持在100金屬噸左右。印尼由于受RKAB審批影響。一季度供應或仍將受到限制，1月朧至7日，印尼兩大交易所錫成交量為0;非洲因政治不穩(wěn)定和基礎設施落后，錫礦生產(chǎn)和出口持續(xù)受到限制，且當前風險維持高位。1月8日，中國駐剛果(金)大使館再發(fā)安全形勢通報，表明M2近期在南基伍省烏維拉(bvra)、瓦倫古(Waurgu)、姆文加(Muenga)、沙本達(Shabunda)，卡巴雷(Kkloare)、菲茲(Fz)等地區(qū)頻繁使用重型武器，對軍民設施發(fā)起攻擊，造成大量人員傷亡和大批難民流離失所。此外，近期，盧阿拉巴省科盧韋齊市等手采礦行業(yè)重點城市舉行游行示威活動。
基本面情況
目前，國內(nèi)礦端緊縮狀況未解，并制約著精煉錫產(chǎn)量，錫精礦加工費也維持低位，根據(jù)SMM，截至1月9日，云南40%品味錫精礦加工費(TC)為120元/噸。此外，2025年1-12月中國精煉榻累計產(chǎn)量為17.87萬噸，同比2.8%，12月單月產(chǎn)量為1.60噸。同比-1.8%。供應緊張情況下，近期福庫存有所去化，截至1月9日，國內(nèi)銅綻社會庫存為7478噸，環(huán)比-1042噸;截至12月底,國內(nèi)錫錠企業(yè)庫存為3950噸，環(huán)比-1400噸。同比-2070屯。
總結(jié)及策略
展望未來，供給方面，礦端持續(xù)緊縮。導致冶煉廠原料短缺且錫精礦加工費維持低位，精練塌產(chǎn)量難以提升。需求方面，美歐仍處在降息周期中，疊加財政端擴張，預計將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生積極效應。此外，半導體行業(yè)維持高增，光伏、新能源車等領域消費繼續(xù)上升，再考慮到產(chǎn)業(yè)鏈庫存需要重建，將使得錫錠需求持續(xù)編長。因比。我們認為錯價或表現(xiàn)為震蕩偏照態(tài)勢，短線關(guān)注滬錫波動區(qū)間35-40萬元/噸，若價格得到突破，區(qū)間上限或進一步上移至45-46萬元/噸左右，建議投資者繼續(xù)多持或逢低多配,。
風險提示
風險因素:主產(chǎn)區(qū)供應擾動;全球經(jīng)濟衰退;美聯(lián)儲降息預期反復
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