>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：非瘟疫苗試驗(yàn)推進(jìn)，關(guān)注技術(shù)審批領(lǐng)先企業(yè)-260110
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭，陳翼 |
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◆本期行情(1.03-1.10)
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.98%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(28/31) ;
上證指數(shù)3.82%），滬深300 (2.79%)，中小100 (4.94%) ;
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給》、《豬價(jià)旺季低迷，產(chǎn)能去化望持續(xù)》、《牧原遞港股申請(qǐng)，全球化注新動(dòng)力》
本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】非洲豬瘟疫苗攻毒試驗(yàn)推進(jìn)，非瘟疫苗行業(yè)大單品應(yīng)用漸行漸近。關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品審批領(lǐng)先的企業(yè)。
【核心標(biāo)的】非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動(dòng)保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)企業(yè)【普萊柯】、【金河生物】等。
非洲豬瘟疫苗攻毒試驗(yàn)推進(jìn)。據(jù)證券日?qǐng)?bào)，非洲豬瘟疫苗于2025年7月份成功獲取農(nóng)業(yè)農(nóng)村部臨床試驗(yàn)批件（批件號(hào):2025058)，截至目前已順利完成首個(gè)臨床試驗(yàn)場(chǎng)一針免疫環(huán)節(jié)，正式進(jìn)入效力評(píng)價(jià)階段。截至2025年12月底，首輪攻毒試驗(yàn)按既定方案推進(jìn)，第二輪攻毒試驗(yàn)計(jì)劃于2026年3月底啟動(dòng)，整個(gè)試驗(yàn)過(guò)程均在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)主管部門(mén)監(jiān)督下開(kāi)展，樣品評(píng)估、GCP豬場(chǎng)審核等關(guān)鍵環(huán)節(jié)均有序落地實(shí)施。
非洲豬瘟影響廣泛，市場(chǎng)空間較大。非洲豬瘟是由非洲豬瘟病毒引起的家豬、野豬的一種急性、熱性、高度接觸性動(dòng)物傳染病。非洲豬瘟對(duì)生豬的感染性強(qiáng)，能使生豬的患病率和死亡率達(dá)到100%，因此對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)危害巨大，是世界生豬養(yǎng)殖業(yè)的“頭號(hào)殺手”。我國(guó)生豬養(yǎng)殖量大，豬肉流通速度快，當(dāng)前行業(yè)防控措施力度大，成本較高。因此，非洲豬瘟疫苗有較大的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值和需求，市場(chǎng)空間較大。
交易上，關(guān)注非洲豬瘟疫苗攻毒試驗(yàn)進(jìn)展給研發(fā)審批領(lǐng)先企業(yè)帶來(lái)的催化。去年7月生物股份、中牧股份等疫苗企業(yè)獲得農(nóng)業(yè)農(nóng)村部臨床試驗(yàn)批件。未來(lái)隨著新輪的攻毒試驗(yàn)推進(jìn)和審批進(jìn)展，有望推動(dòng)相關(guān)動(dòng)物疫苗企業(yè)走勢(shì)。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
11月豬企銷售下降:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷量共計(jì)1583.94萬(wàn)頭，環(huán)比降2.45%。3家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，溫氏股份、華統(tǒng)股份11月出欄環(huán)比漲幅11.8%、2.0%。價(jià)上，11月全國(guó)生豬均價(jià)有所上升。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬出欄均價(jià)為11.67元/公斤，環(huán)比漲1.71%。出欄均重上，11月生豬出欄均重有所下降。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬出欄均重為100.62公斤，環(huán)比下降1.00%。其中，正邦科技、天邦食品11月生豬出欄均重環(huán)比漲幅10.7%、6.2%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至1月09日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-11.54元/頭，-2.31元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)動(dòng)保板塊。1）動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。近年來(lái)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，落后產(chǎn)能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3）國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應(yīng)用不斷推進(jìn)。目前已有動(dòng)保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關(guān)注:非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動(dòng)保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)企業(yè)【瑞普生物】、【普萊柯】、【金河生物】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)25/26年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2025/26年全球小麥展望呈現(xiàn)供應(yīng)、消費(fèi)、貿(mào)易和期末庫(kù)存的增加。由于幾個(gè)主要出口國(guó)產(chǎn)量增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)將增加750萬(wàn)噸，達(dá)到10.978億噸。根據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局2025/26年度最終產(chǎn)量預(yù)測(cè)，加拿大產(chǎn)量上調(diào)300萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4000萬(wàn)噸。由于整個(gè)生長(zhǎng)季節(jié)，尤其是在最大的小麥產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯普遍有利的條件，阿根廷產(chǎn)量增加了200萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2400萬(wàn)噸。根據(jù)多個(gè)國(guó)家的最新官方政府統(tǒng)計(jì)，歐盟產(chǎn)量上調(diào)170萬(wàn)噸，達(dá)到1.44億噸。澳大利亞和俄羅斯分別增加了100萬(wàn)噸，達(dá)到370萬(wàn)噸和8750萬(wàn)噸。
【水稻】2025/26年全球展望呈現(xiàn)供應(yīng)增加、消費(fèi)下降、貿(mào)易增加以及期末庫(kù)存增加。供應(yīng)量增加170萬(wàn)噸，達(dá)到7.307億噸，因?yàn)槠诔鯉?kù)存的增加超過(guò)了產(chǎn)量的減少。期初庫(kù)存增加主要來(lái)自印度，基于印度食品公司報(bào)告的期初庫(kù)存高于預(yù)期。全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5.404億噸，本月減少50萬(wàn)噸，主要因馬達(dá)加斯加和菲律賓的減產(chǎn)，而印度產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)僅部分抵消了這些減少。全球消費(fèi)減少了50萬(wàn)噸至5.419億噸，主要原因是馬達(dá)加斯加的消費(fèi)量減少。貿(mào)易預(yù)計(jì)為6320萬(wàn)噸，增長(zhǎng)30萬(wàn)噸，含緬甸和中國(guó)的增長(zhǎng)。期末庫(kù)存上調(diào)210萬(wàn)噸至1.888億噸，主要得益于印度產(chǎn)量增加2
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