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投資要點(diǎn)：
　　周度跟蹤：本周（01.05-01.09）食品飲料行業(yè)+2.12%，表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（+3.82%），在31個申萬子行業(yè)中排名第26。食品飲料子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：預(yù)加工食品（+6.72%），軟飲料（+5.79%），零食（+4.47%），啤酒（+3.16%），調(diào)味發(fā)酵品（+2.49%），白酒（+2.46%），其他酒類（+1.28%），保健品（+1.15%），烘焙食品（+1.10%），肉制品（-0.39%），乳品（-2.36%）。食品飲料行業(yè)個股中，漲幅前五個股分別為紫燕食品（+33.97%）、千味央廚（+22.52%）、安記食品（+18.34%）、養(yǎng)元飲品（+14.78%）、好想你（+14.75%）；跌幅前五個股分別為*ST春天（-10.61%）、仙樂健康（-4.29%）、伊利股份（-3.22%）、西麥?zhǔn)称罚?2.31%）、雙匯發(fā)展（-2.15%）。
　　白酒：普飛上架i茅臺效果喜人，C端觸達(dá)效果顯著。自1月1日起，普飛正式上架i茅臺，連續(xù)多日快速售罄，上架9日內(nèi)i茅臺新增用戶超270萬、成交用戶超40萬，連續(xù)三天位列蘋果應(yīng)用商店購物類免費(fèi)榜第一，消費(fèi)者觸達(dá)效果顯著。從產(chǎn)品策略看，公司同步公布次新普飛官方零售價(jià)，舊年份較新年份存在一定溢價(jià)，階梯式價(jià)格體系為次新茅臺市場價(jià)格提供清晰錨點(diǎn)，強(qiáng)化了年份價(jià)值的定價(jià)邏輯。1月4日起，茅臺公司將每人每日可購買的普飛（2026）最大數(shù)量從12瓶調(diào)整為6瓶，表明主要在于拓寬C端觸達(dá)邊界而非沖擊短期銷量。截至1月9日，飛天批價(jià)散瓶1540元、整箱1545元，周環(huán)比分別上漲30元和20元，渠道對新規(guī)則的觀望情緒正在消化，前期拋壓因素逐步緩解，市場預(yù)期逐漸改善。展望春節(jié)旺季，i茅臺對C端消費(fèi)群體的拓寬效應(yīng)及前期社會庫存去化后的補(bǔ)庫需求，動銷有望保持向上態(tài)勢。
　　零食：鳴鳴很忙通過港交所聆訊，盈利能力持續(xù)改善。本周鳴鳴很忙通過港交所聆訊，截至2025年9月底，公司門店數(shù)19517家，2025年前三季度，收入同比增長75.2%至463.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長240.8%至18.1億元，毛利率同比提高2.5pct至9.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率同比提高1.9pct達(dá)3.9%。受益于規(guī)?；少徳鰪?qiáng)議價(jià)能力，以及零食很忙與趙一鳴零食品牌整合后供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)的持續(xù)釋放，公司在門店高速擴(kuò)張的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的改善，規(guī)模效應(yīng)正逐步向利潤端傳導(dǎo)。從競爭格局看，鳴鳴很忙上市在即將進(jìn)一步拉開與中小品牌的差距，行業(yè)加速向雙寡頭格局收斂。
　　投資建議：
　　白酒：酒企步入業(yè)績快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費(fèi)政策催化下，需求有望弱復(fù)蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)出清方向會更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企控量穩(wěn)價(jià)推動批價(jià)回升，帶動提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價(jià)相對穩(wěn)定、護(hù)城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺、山西汾酒。
　　大眾品：聚焦高景氣的成長主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場對于“稀缺”成長標(biāo)的將給予一定的估值溢價(jià)，建議關(guān)注增長態(tài)勢較好的萬辰集團(tuán)、東鵬飲料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，餐飲恢復(fù)不及預(yù)期，原材料成本大幅上漲等。