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事項(xiàng)：
　　公司公告：1月12日，公司公告2025年第四季度零售表現(xiàn)，361度主品牌線下零售額錄得約10%正增長，童裝品牌線下零售額錄得約10%正增長，電子商務(wù)平臺錄得高雙位數(shù)正增長。
　　國信紡服觀點(diǎn)：
　　1、2025第四季度成人裝線下流水增長約10%，童裝線下流水增長約10%，電商增長高雙位數(shù)，主品牌與童裝增速環(huán)比持平，電商增長環(huán)比降速；產(chǎn)品針對多樣化需求持續(xù)推新；渠道建設(shè)方面，國內(nèi)超品店拓展至126家；庫存與折扣均保持穩(wěn)定。
　　2、風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；品牌形象受損；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、投資建議：四季度流水增長雙位數(shù)，產(chǎn)品與渠道共同帶動增長，庫銷比與折扣穩(wěn)定。第四季度流水保持雙位數(shù)增長，產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展共同驅(qū)動業(yè)績，庫銷比維持穩(wěn)定，折扣在行業(yè)價(jià)格競爭激烈的環(huán)境下基本維持穩(wěn)定。新店態(tài)持續(xù)拓展，第四季度國內(nèi)超品店新開33家至126家，海外柬埔寨首店開業(yè)；即時(shí)零售方面公司入駐淘寶閃購。我們看好公司增長韌性，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤12.5/13.5/14.8億元，同比增長8.5%/8.7%/9.4%，維持“優(yōu)于大市”評級。