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投資要點(diǎn)：
　　排產(chǎn)：11月份正極材料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。2025年1-11月，國(guó)內(nèi)電池和磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量顯著高于2024年同期。2025年11月，國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)量176.3GWh，同比增長(zhǎng)49.66%，環(huán)比增長(zhǎng)3.34%；2025年12月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量26.93萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.48%，環(huán)比增長(zhǎng)0.16%，產(chǎn)能利用率為59.85%。
　　價(jià)格：1）材料端：碳酸鋰漲價(jià)明顯。截至2026年1月9日，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲至13.80萬(wàn)元/噸，周漲幅17.92%；2026年1月9日，磷酸鐵鋰（動(dòng)力型）價(jià)格報(bào)4.71萬(wàn)元/噸，較1月4日上漲4.43%；2026年1月10日，六氟磷酸鋰價(jià)格小幅回落至16.07萬(wàn)元/噸，較1月3日下降10.72%。2）電芯端：方型磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池均價(jià)維持穩(wěn)定，2026年1月6日，100Ah，280Ah，314Ah方型磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯均價(jià)較12月22日分別上漲2.03%，0.63%，0.63%，報(bào)0.403，0.320，0.320元/Wh。三元?jiǎng)恿﹄娦緝r(jià)格在10月中旬從0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并維持穩(wěn)定；3）儲(chǔ)能系統(tǒng)：液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)保持穩(wěn)定，2026年1月6日，交流側(cè)（1h）液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)較12月22日上漲0.01元/Wh至0.80元/Wh；直流側(cè)（2h）/交流側(cè)（2h）/交流側(cè)（4h）液冷集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)均價(jià)較上期持平，報(bào)0.45、0.52、0.48元/Wh。
　　需求：1）2025年11月，磷酸鐵鋰電池月度裝車量75.3GWh，同比增長(zhǎng)43.62%，環(huán)比增長(zhǎng)11.56%，單月裝車量創(chuàng)年內(nèi)新高。三元?jiǎng)恿﹄姵卦露妊b車量18.2GWh，同比增長(zhǎng)33.82%，環(huán)比增長(zhǎng)10.30%。2025年1-10月，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能應(yīng)用項(xiàng)目月度新增招標(biāo)容量高于2024年同期值，11月略低于2024年同期。EPC/PC（含直流側(cè)設(shè)備）+儲(chǔ)能系統(tǒng)新增招標(biāo)規(guī)模達(dá)21.8GW/64GWh，創(chuàng)2025年以來(lái)月度新高，容量規(guī)模環(huán)比大增65%，同比下降4%。2）海外：2025年11月中國(guó)動(dòng)力電池出口量高于2024年同期，出口21.2GWh，同比增長(zhǎng)69.60%，環(huán)比提升9.28%。上游新能源車銷量方面，2025年11月全球新能源車銷量200.01萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.53%，環(huán)比增長(zhǎng)4.63%。
　　投資建議：1）2025年1-11月，國(guó)內(nèi)電池和磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量高于2024年同期，原料和電芯價(jià)格趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)電池月度裝車量和新型儲(chǔ)能招標(biāo)容量環(huán)比增長(zhǎng)，關(guān)注動(dòng)力電池與儲(chǔ)能協(xié)同布局、海外布局領(lǐng)先的電芯核心企業(yè)；2）鋰電需求提升，關(guān)注鋰電材料相關(guān)企業(yè)；3）建議關(guān)注寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達(dá)（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、多氟多（002407.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)；2）全球需求不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇