>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)開始出現(xiàn)分歧-260113
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng)，翟堃，高嘉麒 |
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摘要。2026年1月13日周二，A股市場(chǎng)調(diào)整，上證結(jié)束17連陽(yáng)；國(guó)債期貨市場(chǎng)回暖上漲；商品市場(chǎng)分化，碳酸鋰延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：市場(chǎng)調(diào)整，維持高額成交
上證結(jié)束日線17連陽(yáng)，市場(chǎng)維持高額成交。今日A股市場(chǎng)終結(jié)前期連陽(yáng)走勢(shì)，早盤小幅高開后震蕩調(diào)整，午后加速下探，主要指數(shù)除微盤略微上漲外全線調(diào)整。上證指數(shù)收于4138.76點(diǎn)，下跌0.64%，日K線終結(jié)17連陽(yáng)；深市指數(shù)調(diào)整幅度更大，收盤下跌1.37%至14169.40點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收盤下跌1.96%至3321.89點(diǎn)；科創(chuàng)50領(lǐng)跌，下跌2.80%收于1469.57點(diǎn)。全市場(chǎng)成交額3.7萬(wàn)億，較昨日小幅放量1.5%，上漲個(gè)股1619家，下跌3726家。
風(fēng)格有所切換，商業(yè)航天大幅調(diào)整。今日市場(chǎng)風(fēng)格有所切換，主要表現(xiàn)為資金從高位題材向防御性板塊遷移特征顯著。石油石化、醫(yī)藥、有色金屬逆勢(shì)領(lǐng)漲，商業(yè)航天等前期熱門板塊大幅回調(diào)。題材指數(shù)上，CRO、鹽湖提鋰、AI醫(yī)療、保險(xiǎn)精選指數(shù)分別上漲5.28%、2.59%、2.28%、2.17%，消息面上，英偉達(dá)與美國(guó)制藥巨頭禮來(lái)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一宣布，雙方將在未來(lái)五年內(nèi)投入10億美元，在舊金山灣區(qū)建設(shè)一座聯(lián)合研究實(shí)驗(yàn)室，旨在加速人工智能(AI)在制藥行業(yè)中的應(yīng)用，AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化或加速，諾思格、普蕊斯20%漲停。碳酸鋰期貨主力合約今日再度大漲創(chuàng)新高，盤中突破17萬(wàn)/噸，或推動(dòng)鋰板塊上漲。商業(yè)航天指數(shù)今日下跌6.15%，為行情啟動(dòng)以來(lái)最大單日跌幅，航天電子、中國(guó)衛(wèi)通等超20股跌?；虻?0%，1月12日晚間十余家上市公司集中發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，這也是該板塊自去年12月下旬啟動(dòng)新一輪上漲以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)警示最密集的一次，前期累計(jì)漲幅過(guò)大疊加風(fēng)險(xiǎn)提示或引發(fā)資金集中出逃。
結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，防御與成長(zhǎng)再平衡。今日滬指雖終結(jié)17連陽(yáng)，但成交額仍達(dá)3.7萬(wàn)億元，顯示市場(chǎng)交投熱度未減，而前期熱門板塊如商業(yè)航天大幅調(diào)整、醫(yī)藥、有色、保險(xiǎn)等板塊逆市上漲，或顯示資金再平衡。從細(xì)分板塊來(lái)看，AI醫(yī)療受英偉達(dá)合作催化，鋰礦受期貨大漲驅(qū)動(dòng)，商業(yè)航天受密集風(fēng)險(xiǎn)提示降溫壓制，政策與產(chǎn)業(yè)事件仍是短期行情核心變量。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于政策催化與產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)的關(guān)鍵窗口，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)但分化加劇，需警惕高位題材獲利了結(jié)與流動(dòng)性邊際變化風(fēng)險(xiǎn)。展望后續(xù)，我們認(rèn)為十五五規(guī)劃引領(lǐng)下，政策托底（央行“適度寬松”貨幣政策）與產(chǎn)業(yè)升級(jí)（反內(nèi)卷、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、可控核聚變等）形成長(zhǎng)期支撐，市場(chǎng)慢牛格局有望延續(xù)。
2)債券市場(chǎng)：國(guó)債期貨市場(chǎng)回暖上漲
國(guó)債期貨市場(chǎng)回暖上漲。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)全線上漲，長(zhǎng)端合約領(lǐng)漲。從各期限主力合約數(shù)據(jù)看，30年期主力合約（TL2603）表現(xiàn)最強(qiáng)，收盤漲0.28%報(bào)111.35元；10年期主力合約（T2603）收盤漲0.06%報(bào)107.85元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合約漲幅分別為0.04%、0.00%，收盤價(jià)分別為105.625、102.330元。
央行凈投放3424億元，短端利率上行但整體寬松。今日銀行間市場(chǎng)資金面維持寬松，央行大額凈投放對(duì)沖到期壓力，但機(jī)構(gòu)跨春節(jié)資金備付需求升溫，短端資金利率集體上行，中長(zhǎng)期流動(dòng)性預(yù)期平穩(wěn)。從公開市場(chǎng)操作來(lái)看，央行當(dāng)日開展3586億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持1.40%，對(duì)沖162億元到期后實(shí)現(xiàn)凈投放3424億元。從貨幣市場(chǎng)利率看，Shibor短端品種普遍上行：隔夜Shibor報(bào)1.391%，較前一日上行7.5BP；7天期Shibor報(bào)1.523%，上行5.0BP；14天期Shibor上行4.5BP至1.534%，1個(gè)月期Shibor上行0.3BP至1.559%，或反映機(jī)構(gòu)對(duì)跨節(jié)資金的預(yù)防性需求邊際升溫?；刭?gòu)利率方面，F(xiàn)R001報(bào)1.50%，F(xiàn)R007報(bào)1.57%，均較前一日小幅上行。
配置窗口開啟，關(guān)注內(nèi)外利差變化。我們認(rèn)為年初配置窗口開啟，保險(xiǎn)資金與券商自營(yíng)或?yàn)槠ヅ湄?fù)債久期加速加倉(cāng)超長(zhǎng)債，疊加今日A股市場(chǎng)有所調(diào)整和央行大額凈投放，債市情緒明顯回暖。2026年貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，1月中下旬將迎來(lái)春節(jié)前取現(xiàn)高峰，若降準(zhǔn)落地，將打開長(zhǎng)端利率下行空間。同時(shí)需持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)，當(dāng)前美債收益率維持4.2%左右高位，中外利差倒掛制約外資增持動(dòng)力，若美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議后美債收益率回落，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端壓力或緩解。
3)商品市場(chǎng)：市場(chǎng)分化顯著，有色維持領(lǐng)漲
市場(chǎng)分化顯著，有色維持領(lǐng)漲。今日南華商品指數(shù)收于2736.38點(diǎn)，下跌0.24%，主要工業(yè)品與貴金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而航運(yùn)、部分工業(yè)金屬及農(nóng)產(chǎn)品板塊承壓。截至收盤，碳酸鋰（+7.44%）、白銀（+5.90%）、錫（+4.12%）、原油（+2.27%）等品種領(lǐng)漲，集運(yùn)指數(shù)(歐線)（-5.45%）、鈀（-5.22%）、多晶硅（-4.45%）、玻璃（-3.09%）等品種跌幅居前。
碳酸鋰延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，盤中突破17萬(wàn)關(guān)口。今日碳酸鋰價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，繼昨日漲停后今日盤中一度再觸及漲停，最高174060元/噸突破17萬(wàn)關(guān)口，收盤于166980元/噸，延續(xù)新高走勢(shì)。現(xiàn)貨方面，“我的鋼鐵網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示，1月12日，電池級(jí)碳酸鋰（晚盤）均價(jià)報(bào)153400元／噸，噸價(jià)較前一個(gè)交易日上漲13800元，再次創(chuàng)下近一年來(lái)新高。消息面上，1月9日，財(cái)政部和稅務(wù)總局宣布，
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