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事件：
　　1月14日，中信銀行發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2125億，同比下降0.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)706.2億，同比增長(zhǎng)3%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.39%，較上年同期下降0.4pct。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)收降幅收窄，凈利潤(rùn)增速穩(wěn)于3%。公司2025年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-0.5%、3%，其中營(yíng)收降幅較1-3Q25收窄3pct，盈利增速較1-3Q25持平；4Q25單季營(yíng)收、盈利同比增速分別為8.6%、2.8%，較上年同期分別變動(dòng)+5.1、-4.6pct。
　　全年擴(kuò)表速度保持平穩(wěn)，信貸投放有望實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。2025年末，公司總資產(chǎn)同比增速為6.3%，較3Q末小幅下降0.6pct。從前三季度擴(kuò)表情況看，截至25Q3末，公司生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為6.6%、2.7%，增速較2Q末分別小幅下降1.2、1pct，一般貸款保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2025年銀行業(yè)信貸投放繼續(xù)延續(xù)“對(duì)公強(qiáng)、零售弱”特征，在此背景下，中信銀行1-3Q25對(duì)公貸款增加3040億，同比多增798億；25Q3末，對(duì)公、零售貸款同比增速分別為10%、0.9%，對(duì)公貸款持續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用。2025年公司將旺季營(yíng)銷(xiāo)對(duì)公貸款投放前置到11月，截至2026年1月前十天對(duì)公貸款增長(zhǎng)好于預(yù)期，疊加2025年前置部分，增量較上年大體持平。
　　不良貸款率較3Q末下降1bp至1.15%，撥備覆蓋率穩(wěn)定在200%以上。2025年末，中信銀行不良貸款率為1.15%，較3Q末略降1bp。從前三季度情況看，截至25Q3末，對(duì)公不良率1.13%，較年中略降1bp；零售不良率1.3%，較年中微升1bp，對(duì)公、零售不良率讀數(shù)均保持平穩(wěn)。截至2025年末，撥備覆蓋率較3Q末下降0.6pct至203.6%，撥貸比較3Q末略降2bp至2.34%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。中信銀行以2024-2026年發(fā)展規(guī)劃為指引，打造有特色、差異化的中信金融服務(wù)模式，同時(shí)，持續(xù)深化“財(cái)富管理-資產(chǎn)管理-綜合融資”大價(jià)值循環(huán)鏈，不斷夯實(shí)經(jīng)營(yíng)發(fā)展基本盤(pán)。2025年擴(kuò)表速度保持平穩(wěn)，盈利增速穩(wěn)定在3%。2025年11月，中信AIC機(jī)構(gòu)——信銀金投獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，有助于進(jìn)一步提升綜合化經(jīng)營(yíng)水平。維持公司2025-27年EPS預(yù)測(cè)為1.25/1.29/1.33元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB估值分別為0.57/0.53/0.5倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：如果宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，可能增加大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的潛在風(fēng)險(xiǎn)。