>> 中泰證券-浦發(fā)銀行(600000)詳解浦發(fā)銀行2025業(yè)績快報：信貸維持高增，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善-260114
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
大小： |
1395KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒，鄧美君，楊超倫 |
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業(yè)績表現(xiàn)：浦發(fā)銀行2025年營收同比+1.9%（vs 3Q25同比+1.9%），凈利潤同比+10.5%（vs 3Q25同比+10.2%）。營收與利潤均保持正增，凈利潤增速預(yù)計位于行業(yè)前列。
資產(chǎn)端：信貸持續(xù)高增，增速預(yù)計位列股份行前列。2025總資產(chǎn)同比+6.6%，其中貸款同比+6%（vs 3Q25同比+5.7%），信貸增速預(yù)計位于股份行前列，延續(xù)2024年年初以來的信貸高增趨勢。貸款占比總資產(chǎn)56.7%，較2024年末小幅下降0.3個點(diǎn)。
資產(chǎn)質(zhì)量：不良率連續(xù)9個季度下降，撥備覆蓋率持續(xù)上升。1、不良率自4Q23以來維持逐季下降態(tài)勢，截至2025，不良率1.26%，環(huán)比下降3bp。2、撥備覆蓋率自1Q24以來維持逐季上升趨勢，截至2025，撥備覆蓋率200.7%，環(huán)比上升2.7個點(diǎn)。
投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.48 X / 0.45X / 0.43X；PE6.81X/6.35/ 6.04X。作為唯一一家總部在上海的股份行，浦發(fā)銀行扎根長三角，服務(wù)全國主要經(jīng)濟(jì)區(qū)，信貸維持高增，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股補(bǔ)充資本，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，基本面逐步向好。
根據(jù)公司年報及相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)，我們相應(yīng)調(diào)整貸款收益率、手續(xù)費(fèi)凈收入、信用成本等相關(guān)假設(shè)，盈利預(yù)測微調(diào)至2025E/2026E/2027E凈利潤500.2/534.4/560.5億（原值502.6/539.4/579.1億）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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