>> 銀河期貨-【粕類日報】供應(yīng)壓力較大，盤面整體下行-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：美豆盤面繼續(xù)呈現(xiàn)小幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢，近期美豆跌幅較大后開始有逐步穩(wěn)定表現(xiàn)。南美市場報價整體維持堅(jiān)挺，近端供應(yīng)仍然相對偏緊，報價仍然表現(xiàn)出比較明顯的支撐。但總體表現(xiàn)來看，由于全球市場供需偏寬松特征比較明顯，價格預(yù)計(jì)仍有一定壓力。國內(nèi)豆粕盤面遠(yuǎn)月合約整體震蕩運(yùn)行為主，成本端有一定支撐。菜粕盤面下行壓力繼續(xù)相對較大，主要因宏觀方面影響，在國際菜系供應(yīng)比較寬松的情況下，菜粕供應(yīng)恢復(fù)后壓力可能較大。豆菜粕價差繼續(xù)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，菜粕整體支撐表現(xiàn)比較一般。豆粕盤面近月月間價差繼續(xù)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，后續(xù)供應(yīng)整體收緊影響，菜粕月間價差同樣偏強(qiáng)運(yùn)行，主要受豆粕帶動。
基本面：本次報告并沒有對美豆市場產(chǎn)生提振，月度供需報告顯示本次大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)至3.5億蒲，明顯高于市場預(yù)估的2.92億蒲，主要因種植面積上調(diào)。同時季度谷物庫存數(shù)據(jù)也偏利空，達(dá)到32.9億蒲，高于市場預(yù)估的32.5億蒲。當(dāng)前美豆出口有所改善，但總體供需偏寬松狀況仍然存在。南美近期供應(yīng)端影響增加，巴西新作生長狀況良好，雖然近期產(chǎn)區(qū)天氣偏干燥，但對于作物影響預(yù)計(jì)相對有限，當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對巴西新作平衡表評估整體以豐產(chǎn)為主，在巴西新作需求增量有限的情況下，預(yù)計(jì)出口量繼續(xù)呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢，但這短期仍然要受實(shí)際產(chǎn)量變化影響。巴西舊作方面繼續(xù)表現(xiàn)出比較好的出口與壓榨，出口增量比較明顯，從當(dāng)前出口完成情況來看，后續(xù)壓榨帶動可能相對比較有限，舊作市場需求端支撐仍存。阿根廷大豆舊作產(chǎn)量相對較大，近期壓榨與出口呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢，壓力較此前有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)出口方面增量空間可能相對有限?？傮w來看，當(dāng)前國際大豆市場供需狀況仍然以相對偏寬松為主，因此整體價格壓力可能仍然存在。在巴西大豆新作產(chǎn)量仍然維持良好的情況下，整體供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位，中期對于巴西大豆價格壓力仍然比較明顯，在巴西需求缺乏明顯增加的背景下，價格預(yù)計(jì)仍有一定壓力。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)供需偏寬松狀態(tài)，油廠開機(jī)率繼續(xù)呈現(xiàn)增加狀態(tài)，市場供應(yīng)充足，提貨量略有下降，庫存整體小幅下降，但同樣維持高位。市場成交近期呈現(xiàn)明顯增加，現(xiàn)貨方面仍然較少，基差整體較多，市場總體需求仍然維持良好，遠(yuǎn)期供應(yīng)不確定影響整體仍然存在對價格產(chǎn)生支撐。截止1月9日，油廠大豆實(shí)際壓榨量176.58萬噸，開機(jī)率為48.58%，大豆庫存713.12萬噸，較上周增加2.87萬噸，增幅0.4%，同比去年增加108.56萬噸，增幅17.96%。豆粕庫存104.4萬噸，較上周減少12.62萬噸，減幅10.78%，同比去年增加43.94萬噸，增幅72.68%。近期國內(nèi)菜粕需求繼續(xù)有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，油廠開機(jī)基本已經(jīng)進(jìn)入停滯階段，菜籽供應(yīng)量維持低位，顆粒菜粕庫存雖然有所下降但仍然維持偏高水平，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣表現(xiàn)一般，且近端現(xiàn)貨方面仍有壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止1月9日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存6萬噸，環(huán)比上周整體增加6萬噸；菜粕庫存0萬噸，環(huán)比上周持平。
邏輯分析：美豆庫存壓力較大疊加南美產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量高位，預(yù)計(jì)整體壓力仍然存在。巴西天氣開始有一定好轉(zhuǎn)，但對于作物生長影響有限，預(yù)計(jì)收獲推進(jìn)順利，價格預(yù)計(jì)仍有壓力。南美近期報價主要跟隨美豆反彈且市場成交比較有限，整體近端供應(yīng)壓力可能將逐步體現(xiàn)，一定程度對價格產(chǎn)生影響。國內(nèi)后續(xù)大豆到港量開始逐步減少，供應(yīng)端仍然存在較大不確定性，現(xiàn)貨方面近期表現(xiàn)出一定支撐，這對于近期盤面有一定帶動表現(xiàn)，盤面近期走勢仍然偏強(qiáng)。中長期來看，供應(yīng)仍然處于偏寬松狀態(tài)，價格壓力仍然存在。菜粕近期主要影響在于宏觀方面影響，在后續(xù)菜籽供應(yīng)可能逐步恢復(fù)的情況下，預(yù)計(jì)整體供需偏寬松狀況可能逐步好轉(zhuǎn)，豆菜粕價差整體以偏擴(kuò)大為主。豆粕近月月間價差繼續(xù)走強(qiáng)，近端供應(yīng)仍有不確定性，預(yù)計(jì)整體仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。菜粕近月月間價差同樣走勢偏強(qiáng)，后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)情況下可能存在一定壓力。
交易策略
單邊：建議繼續(xù)以空單思路為主
套利：M79反套
期權(quán)：賣出寬跨式策略（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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