>> 財通證券-極兔速遞-W(1519.HK)極兔順豐相互持股，釋放物流協(xié)同價值-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝玉波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：極兔速遞與順豐控股達成相互持股協(xié)議，將互為對方增發(fā)新股，投資交易金額達83億港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。
跨境端到端+本土差異化，釋放物流協(xié)同價值：此次相互持股，旨在充分發(fā)揮雙方高度互補的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。1)跨境業(yè)務(wù)，極兔將憑借在全球13個國家的末端網(wǎng)絡(luò)與本地化運營優(yōu)勢，結(jié)合順豐在跨境頭程與干線段的核心資源優(yōu)勢和成熟運營體系，共同增強端到端跨境物流解決方案的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和產(chǎn)品競爭力。2)中國業(yè)務(wù)，雙方在網(wǎng)絡(luò)資源、客戶群體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和差異化上具備較大互補協(xié)同空間，有助于共同拓展服務(wù)邊界。
海外市場增長潛力大，中國市場輸出先進經(jīng)驗：①東南亞市場：東南亞人均包裹量與中國相比有4.9倍提升空間，尚屬發(fā)展早期。公司在成本、服務(wù)方面競爭力領(lǐng)先，持續(xù)獲得平臺業(yè)務(wù)增量，增量助力規(guī)模效應(yīng)降本形成良性循環(huán)。②新市場：新市場滲透率與中國相比仍處于較低水平，隨著公司加大投入完善網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量，以及主要客戶對新市場的持續(xù)開拓，我們預(yù)計公司在新市場的發(fā)展將進入快車道。③中國市場：中國市場是公司全球擴張的基本盤，公司將國內(nèi)成熟的快遞經(jīng)驗輸出到海外，助力海外市場實現(xiàn)高效運營。
投資建議：公司處于快速發(fā)展階段，具備高成長性。我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為121.35、139.73、159.59億美元，歸母凈利潤分別為3.45億美元、5.75億美元與8.02億美元，對應(yīng)2025-2027年的PE分別為39.16倍、23.51倍、16.84倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海外市場競爭加劇風(fēng)險；海外監(jiān)管政策變動風(fēng)險；經(jīng)營成本上升風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；信息更新不及時風(fēng)險
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