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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100-120億元，同比增長(zhǎng)49.36%-79.23%；預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.5-10.0億元，同比增長(zhǎng)427.19%-520.22%；預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)7.6-9.0億元，同比增長(zhǎng)1034.71%-1243.74%。
　　2025Q4業(yè)績(jī)預(yù)告營(yíng)收利潤(rùn)雙高增,業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.25-54.25億元，同比增長(zhǎng)105.09%-224.85%，環(huán)比增長(zhǎng)28.62%-103.73%；預(yù)計(jì)2025年四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.20-9.70億元，同比增長(zhǎng)1225.40%-1449.67%，環(huán)比增長(zhǎng)219.89%-278.43%；預(yù)計(jì)2025年四季度實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)7.78-9.18億元，同比增長(zhǎng)393.99%-482.85%，環(huán)比增長(zhǎng)264.90%-330.54%。
　　受益于存儲(chǔ)周期上行，公司業(yè)績(jī)改善。受全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，存儲(chǔ)價(jià)格從2024年第三季度開始逐季下滑，2025年第一季度達(dá)到階段性低點(diǎn)。但是AI浪潮下高效能推理服務(wù)需求增長(zhǎng)，在傳統(tǒng)大容量HDD供不應(yīng)求的情況下，CSP將儲(chǔ)存需求轉(zhuǎn)向QLCEnterprise SSD。在QLC外溢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)和整體供不應(yīng)求的狀態(tài)下，NANDFlash各類產(chǎn)品價(jià)格上漲。由于三大DRAM原廠持續(xù)優(yōu)先分配先進(jìn)制程產(chǎn)能給高階Server DRAM和HBM，排擠PC、Mobile和Consumer應(yīng)用的產(chǎn)能，同時(shí)受各終端產(chǎn)品需求分化影響，25Q4舊制程DRAM價(jià)格漲幅可觀。公司25Q1產(chǎn)品銷售價(jià)格降幅較大。從25Q2開始，隨著存儲(chǔ)價(jià)格企穩(wěn)回升，公司重點(diǎn)項(xiàng)目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步改善。
　　AI端側(cè)技術(shù)與產(chǎn)品布局領(lǐng)先，晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目構(gòu)建AI+存儲(chǔ)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司在AI端側(cè)存儲(chǔ)擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，能夠通過(guò)自研主控芯片、固件算法與先進(jìn)封測(cè)能力實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，并已構(gòu)建完整的產(chǎn)品布局，覆蓋AI手機(jī)、AIPC、AI眼鏡、具身智能等多場(chǎng)景，公司是業(yè)內(nèi)率先抓住AI眼鏡機(jī)遇的解決方案廠商。公司正在布局的晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目，將服務(wù)于先進(jìn)DRAM存儲(chǔ)器、先進(jìn)NAND存儲(chǔ)器、存儲(chǔ)與計(jì)算整合等領(lǐng)域，滿足AI手機(jī)、AIPC、AI眼鏡等AI端側(cè)對(duì)大容量存儲(chǔ)解決方案的需求，構(gòu)建AI+存儲(chǔ)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們上調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為9.93、12.87億元（上調(diào)61%和64%），新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為14.89億元。存儲(chǔ)行業(yè)復(fù)蘇疊加公司多款A(yù)I產(chǎn)品逐步放量，我們看好公司后續(xù)成長(zhǎng)性，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品出貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。