久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

社融同比少增，增速環(huán)比下降：12月新增社融2.21萬億元，同比少增6457億元；截至12月末，社融存量同比+8.3%，較上月-0.2pct。人民幣貸款正向貢獻(xiàn)社融增量，政府債仍為拖累。企業(yè)貸款表現(xiàn)亮眼，增長(zhǎng)延續(xù)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中長(zhǎng)貸重回多增；居民貸款仍偏弱。M1、M2分別同比+3.8%、+8.5%，季末理財(cái)回表、存款搬家、低基數(shù)等多重因素影響下，非銀存款優(yōu)于季節(jié)性。
　　人民幣貸款、企業(yè)債對(duì)社融增量形成主要正向貢獻(xiàn)：12月，人民幣貸款增加9757億元，同比多增1355億元，預(yù)計(jì)主要由企業(yè)貸款邊際好轉(zhuǎn)拉動(dòng)。新增政府債6864億元，同比少增1.1萬億元，主要受發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)位、去年同期高基數(shù)影響。企業(yè)債增加1524億元，同比多增1683億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加560億元，同比多增76億元，表外融資減少505億元，同比少減694億元，其中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少1492億元，同比多減162億元，信托貸款增加680億元，同比多增529億元。
　　企業(yè)貸款實(shí)現(xiàn)多增，實(shí)體融資需求邊際回暖：12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比+6.4%，與上月持平。12月單月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加9100億元，同比少增800億元。居民部門需求偏弱延續(xù)，貸款減少916億元，同比多減4416億元；其中，短期貸款減少1023億元，同比多減1611億元；中長(zhǎng)期貸款增加100億元，同比少增2900億元，或受房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處筑底階段影響，12月百城二手住宅均價(jià)跌幅環(huán)比擴(kuò)大0.03pct至-0.97%。企業(yè)貸款增加1.1萬億元，同比多增5800億元，增量結(jié)構(gòu)也有所改善，中長(zhǎng)期、短期貸款分別增加3300億元、3700億元，分別同比多增2900億元、3900億元；票據(jù)融資新增3500億元，同比少增1000億元。12月PMI上升至50.1%，同時(shí)新型政策性金融工具或逐步顯效，實(shí)體企業(yè)融資需求邊際修復(fù)。
　　M2增速上行，非銀存款優(yōu)于季節(jié)性：12月，M1和M2分別同比+3.8%、+8.5%，環(huán)比分別-1.1pct、+0.5pct。M1-M2剪刀差為-4.7%，環(huán)比擴(kuò)大1.6pct。12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款同比+8.7%，增速環(huán)比+1pct。12月單月，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加1.68萬億元，同比多增3.1萬億元；其中，居民存款增加2.58萬億元，同比多增3900億元；企業(yè)存款增加1.22萬億元，同比少增5857億元；財(cái)政存款減少1.38萬億元，同比少減2904億元。非銀存款減少3300億元，同比少減2.84萬億元，一方面，季末理財(cái)回表形成一定擾動(dòng)，但另一方面，12月全市場(chǎng)日均成交額超2萬億元，預(yù)計(jì)存款搬家延續(xù)，疊加去年同期低基數(shù)，非銀存款表現(xiàn)改善。
　　投資建議：年末政府債對(duì)社融貢獻(xiàn)減弱，人民幣信貸呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，企業(yè)部門貸款為主要支撐，實(shí)體融資需求回暖跡象顯現(xiàn)。關(guān)注結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息擴(kuò)容、新型政策性金融工具等成效進(jìn)一步釋放。在資金面、低利率環(huán)境等多重因素驅(qū)動(dòng)下，銀行當(dāng)前紅利屬性延續(xù)，以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金持續(xù)增持，加速定價(jià)效率提升和估值重構(gòu)。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲(chǔ)銀行（601658）、江蘇銀行（600919）、杭州銀行（600926）、招商銀行（600036）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。