>> 華創(chuàng)證券-綜合金融行業(yè)理財產(chǎn)品跟蹤報告2025年第15期(12月15日-12月28日)：基金新發(fā)總規(guī)模收斂，保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整-260113
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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| 1952KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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銀行理財產(chǎn)品：
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年12月15日至28日雙周內(nèi)，理財市場新發(fā)理財產(chǎn)品總計(jì)1264只，較上一期（12月1日至12月14日）的1202只基本持平，顯示年末理財市場產(chǎn)品供給節(jié)奏保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)因季節(jié)性因素導(dǎo)致的顯著收縮或放量。銀行理財產(chǎn)品市場延續(xù)了固收為主、理財公司主導(dǎo)、中短期限和低門檻集中的結(jié)構(gòu)性特征，結(jié)構(gòu)分化依然顯著。
按投資性質(zhì)劃分，固定收益類產(chǎn)品本期以1195只新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量占比94.54%，占比略有下降（前值98.5%），但保持了絕對主導(dǎo)地位；按機(jī)構(gòu)類型劃分，理財公司仍為主流，本期發(fā)行產(chǎn)品949只，占比75.08%；按投資起點(diǎn)劃分，依然是1元及以下占比最高，新發(fā)產(chǎn)品總數(shù)達(dá)821只（占比64.95%），其次是1千元-1萬元（含）256只（占比20.25%）。反映了市場對穩(wěn)健型理財產(chǎn)品的剛性需求，以及產(chǎn)品門檻延續(xù)了普惠化、低起點(diǎn)的趨勢。
基金產(chǎn)品：
2025年12月15日至12月28日，基金市場新發(fā)呈現(xiàn)“數(shù)量上升、規(guī)模收斂、結(jié)構(gòu)再平衡”的特征。全市場新成立基金共計(jì)87只，合計(jì)募集規(guī)模462.15億元，平均單只基金募集規(guī)模5.31億元。與前一雙周（12月1日-12月14日）548.07億元的募集規(guī)模相比，本期規(guī)模小幅回落15.68%，平均發(fā)行份額也較上一期的9.45億份有大幅縮減，反映了年末發(fā)行節(jié)奏有所收斂，發(fā)行策略從“爆款驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“高頻鋪量”。
分產(chǎn)品類型來看，盡管整體規(guī)模收縮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)顯著分化。新發(fā)產(chǎn)品雖然仍以穩(wěn)健配置為主，但市場對權(quán)益類基金的預(yù)期有所抬升。債券型基金依然為本期新發(fā)主力，但占比大幅下降，本期新發(fā)規(guī)模200.13億元，占比43.30%，環(huán)比前雙周（285.87億元）收縮了近30%，平均發(fā)行規(guī)模也從上期的25.99億元驟降至10.53億元，但仍為本期最高的產(chǎn)品類型。
保險產(chǎn)品：
2025年末最后兩周（2025年12月15日至12月28日），保險市場新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量延續(xù)收縮態(tài)勢。中國保險業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，本期全市場新發(fā)保險產(chǎn)品共計(jì)79款，較上一期（12月1日至12月14日）收縮了24.04%，收縮幅度與上期（較11月15日-11月30日環(huán)比下降39.18%）有所放緩，顯示行業(yè)在每年11月至12月上旬的“開門紅”年末沖刺后進(jìn)入了階段性調(diào)整期，主力產(chǎn)品基本布局完畢，發(fā)行節(jié)奏放緩。本期的人壽保險和年金險較上期均有下降，新發(fā)數(shù)量分別為38款和41款（前值分別為48款和56款），環(huán)比分別下降了20.83%和26.79%。
從產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)看，人壽保險與年金保險的占比保持了均衡狀態(tài)，但年金險占比過半，保持了主導(dǎo)地位。本期新發(fā)中，人壽保險新發(fā)占比48.10%（前值46.15%），年金險占比51.90%（前值53.85%），反映了“儲蓄型+長期現(xiàn)金流”產(chǎn)品邏輯正在逐漸主導(dǎo)市場。
本期IRR測算分析：
2025年12月下半月，新發(fā)傳統(tǒng)型年金保險產(chǎn)品的收益格局呈現(xiàn)出在監(jiān)管框架下的高度結(jié)構(gòu)化特征。本次分析的10款產(chǎn)品，其滿期IRR分布在1.49%至2.0%區(qū)間內(nèi)，且絕大多數(shù)集中在1.73%-1.88%之間，這表明新產(chǎn)品的定價已全面貼合新的監(jiān)管上限，行業(yè)通過下調(diào)負(fù)債成本，系統(tǒng)性緩解了在長期利率下行環(huán)境中所面臨的利差損風(fēng)險。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策不符合預(yù)期變化；海外不確定性因素加大；數(shù)據(jù)更新不及時。
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