>> 國金證券-非銀行金融行業(yè)研究：數(shù)字人民幣專題，應(yīng)用場景空間廣闊，2.0時代將加速發(fā)展-260106
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
大小： |
1893KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
舒思勤，洪希檸，方麗 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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發(fā)展概況
數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，具有法償性、安全性、高便捷性、可編程性等特點。2026年1月1日，數(shù)字人民幣定位由M0升級為M1，能夠增強(qiáng)個人及企業(yè)持有數(shù)字人民幣的意愿、激發(fā)商業(yè)銀行的推廣動力。數(shù)字人民幣采用雙層運(yùn)營體系，央行負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣的發(fā)行、注銷等，指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)提供數(shù)字人民幣兌換、流通支付等服務(wù)，并承擔(dān)相應(yīng)的合規(guī)和反洗錢責(zé)任。經(jīng)歷多年發(fā)展，目前已形成10家運(yùn)營機(jī)構(gòu)參與、更多銀行及非銀行機(jī)構(gòu)響應(yīng)、17個省市區(qū)的26個地區(qū)試點的狀態(tài)，截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計處理交易34.8億筆，累計交易金額16.7萬億元。通過數(shù)字人民幣APP開立個人錢包2.3億個，數(shù)字人民幣單位錢包已開立1884萬個。
未來展望
動力充足：1）加密貨幣、全球性穩(wěn)定幣等虛擬貨幣可能給國際貨幣體系、支付清算體系、貨幣政策、跨境資本流動管理等帶來諸多風(fēng)險和挑戰(zhàn)，因此發(fā)展主權(quán)貨幣的數(shù)字貨幣有必要性。2）根據(jù)智通財經(jīng)報道，全球共有130個國家(占全球經(jīng)濟(jì)總量的98%)正在探索本國貨幣的數(shù)字版本，其中近一半處于高級開發(fā)、試點或啟動階段。“十五五”規(guī)劃中提及“加快建設(shè)金融強(qiáng)國”、“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”，作為國家金融基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字人民幣有望優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)效率、助力人民幣國際化進(jìn)程，獲得更多國際金融話語權(quán)。
環(huán)境適宜：1）我國現(xiàn)金使用率較低，電子支付已成習(xí)慣，根據(jù)央行披露，我國在非現(xiàn)金支付額中電子支付率維持在60%以上，移動支付占非現(xiàn)金支付規(guī)模比例從2016年的4.27%提升至25Q3的9.15%。2）數(shù)字人民幣在境內(nèi)的零售支付、普惠金融、公共財政及金融市場創(chuàng)新等領(lǐng)域擁有廣闊應(yīng)用空間。在跨境層面，數(shù)字人民幣憑借其制度與技術(shù)優(yōu)勢，在大額結(jié)算、國際合作及人民幣國際化等領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的應(yīng)用潛力，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2024年我國數(shù)字支付市場的總支付額為332萬億元，到2029年有望達(dá)到393萬億元。在跨境支付領(lǐng)域，多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridg）能夠?qū)崿F(xiàn)多方點對點直接交互，減少了傳統(tǒng)跨境支付模式對SWIFT和代理銀行的依賴，使跨境支付結(jié)算時間從3-5天縮短至6-9秒，成本顯著降低。截至2025年11月末，多邊央行數(shù)字貨幣橋累計處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。政策的推動以及應(yīng)用場景的拓寬有望支撐數(shù)字人民幣規(guī)模逐步擴(kuò)張。
產(chǎn)業(yè)鏈
1）發(fā)行層：聚焦的頂層技術(shù)領(lǐng)域包括數(shù)字加密、網(wǎng)絡(luò)安全、身份認(rèn)證等。數(shù)字加密是數(shù)字人民幣技術(shù)架構(gòu)的核心，需要保障交易數(shù)據(jù)不被篡改、防止用戶隱私泄露。網(wǎng)絡(luò)安全主要指，需要抵御各種網(wǎng)絡(luò)攻擊、維護(hù)系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行。身份認(rèn)證技術(shù)在保障交易隱私的同時滿足反洗錢等監(jiān)管要求。核心技術(shù)企業(yè)有望參與到發(fā)行層的技術(shù)建設(shè)中。2）流通層：銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)以及社會企業(yè)等參與主體自身系統(tǒng)需要針對數(shù)字人民幣的流通增加適配的模塊，尤其是起到關(guān)鍵作用的商業(yè)銀行會面臨軟、硬件升級的需要，銀行IT企業(yè)可獲得更多業(yè)務(wù)需求。3）場景層:數(shù)字人民幣在應(yīng)用時，交易過程中的環(huán)節(jié)會涉及POS機(jī)、ATM機(jī)等支付終端設(shè)備的升級，以及數(shù)字錢包的使用。
投資建議
數(shù)字人民幣在推動人民幣國際化、提高國際金融話語權(quán)方面有重要作用，且在境內(nèi)外有較多應(yīng)用場景，發(fā)展空間廣闊。
數(shù)字人民幣的發(fā)行層、流通層、場景層均有技術(shù)升級需求、軟硬件改造需求，相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)品提供者有望受益。
風(fēng)險提示
政策不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險
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