>> 中郵證券-銀行業(yè)12月金融數(shù)據(jù)前瞻：部分信貸或后置至次年-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點
?。?）12月新增信貸同比少增約2700億元：預(yù)計12月新增人民幣貸款（信貸口徑）約7200億元左右，同比少增約2700億元。新增實體人民幣貸款（社融口徑）約6500億元。四季度以來的信貸需求持續(xù)偏弱情況仍延續(xù)，部分信貸投放計劃或后置至次年信貸開門紅。
?。?）新增信貸整體修復(fù)：12月企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)小幅調(diào)整，預(yù)計大型企業(yè)融資需求改善。預(yù)計對公中長期貸款投放繼續(xù)維持修復(fù)態(tài)勢、對公短貸延續(xù)季節(jié)性正增長；居民端消費信心與經(jīng)營意愿雖出現(xiàn)緩慢修復(fù)但總體仍處于相對低位。新一輪消費品以舊換新補貼政策在2026年1月初落地，部分消費需求后置。預(yù)計12月居民中長期貸款同比少增、短貸持續(xù)承壓。
?。?）預(yù)計12月新增社會融資規(guī)模約16000億元，同比少增約12000億元：參考銀行對實體的信貸投放（剔除票據(jù)貼現(xiàn)、銀行對非銀貸款以及境外人民幣貸款）歷史數(shù)據(jù)以及相關(guān)市場活躍情況，同時考慮非銀機構(gòu)對實體的信貸投放預(yù)計社融口徑新增人民幣貸款約6500億元，同比少增約2000億元；12月銀行表內(nèi)貼現(xiàn)承兌量增速高于貼現(xiàn)量，預(yù)計未貼現(xiàn)票據(jù)約-1000億元左右；政府債券和企業(yè)債券合計凈融資約7000億元；IPO和再融資合計約550億元；信托貸款、委托貸款和外幣貸款或維持小幅正增，其他項基本持平歷史數(shù)據(jù)。
投資建議：
今年12月至次年3月末或?qū)⑷杂写罅慷ㄆ诖婵畹狡?，居民存量資產(chǎn)無風(fēng)險利率將進(jìn)一步下行，居民存款或?qū)⒗^續(xù)向保險資產(chǎn)遷移，同時受益于新型政策性金融工具等工具支持，重點省市固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒚黠@改善。
投資方向上：一是建議繼續(xù)關(guān)注存款到期量較大、息差有望超預(yù)期改善相關(guān)標(biāo)的：重慶銀行、招商銀行、交通銀行。二是建議關(guān)注明顯受益于固定資產(chǎn)投資改善的城商行：江蘇銀行、齊魯銀行、青島銀行等。
風(fēng)險提示：
存在模型和經(jīng)驗測算判斷誤差、假設(shè)與實際偏離、宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、外部事件超預(yù)期惡化、不良資產(chǎn)大面積暴露等風(fēng)險。
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