>> 平安證券-宏觀動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告：貨幣政策的新舉措與新信號(hào)-260116
| 上傳日期： |
2026/1/16 |
大?。?/td>
| 860KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鐘正生，張璐，常藝馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
2026年1月15日，國(guó)新辦就貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行同時(shí)發(fā)布2025年12月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。
平安觀點(diǎn)：
一、央行推出貨幣政策新措施。1）下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本。按照2025年末結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額推算，這項(xiàng)政策預(yù)計(jì)每年可節(jié)約銀行資金成本約135億元。2）將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度，并單設(shè)民營(yíng)企業(yè)再貸款，重點(diǎn)支持民營(yíng)中小微企業(yè)。3）完善若干結(jié)構(gòu)性工具的支持領(lǐng)域并加大支持力度。4）會(huì)同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購(gòu)房貸款最低首付比例下調(diào)至30%，支持推動(dòng)商辦房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存。5）鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平。
二、防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)是主要著眼點(diǎn)。央行表示，2026年我國(guó)外匯市場(chǎng)有望穩(wěn)定運(yùn)行，跨境資金流動(dòng)保持平穩(wěn)有序，外匯市場(chǎng)韌性也將不斷增強(qiáng)。人民幣匯率預(yù)計(jì)將繼續(xù)雙向浮動(dòng)、保持彈性。1）我國(guó)不斷提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，對(duì)人民幣匯率基本穩(wěn)定形成了支撐。2）中國(guó)是負(fù)責(zé)任的大國(guó)，沒(méi)有必要、也無(wú)意通過(guò)匯率貶值來(lái)獲取國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3）強(qiáng)調(diào)進(jìn)出口平衡發(fā)展、拓展雙向投資，弱化單向的跨境資本流動(dòng)表述。4）大約60%的進(jìn)出口貿(mào)易受匯率變動(dòng)的影響是比較小的。5）根據(jù)形勢(shì)變化必要時(shí)強(qiáng)化宏觀審慎管理和預(yù)期管理，筑牢外匯市場(chǎng)“防波堤”。
三、今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。央行對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的下一步貨幣政策的考慮、進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的空間、公開市場(chǎng)國(guó)債買賣是否會(huì)有所放量等問(wèn)題做出回應(yīng)：1）延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力。2）關(guān)于降準(zhǔn)降息，從今年看還有一定的空間。3）關(guān)于國(guó)債買賣，央行指出，買斷式回購(gòu)主要也是通過(guò)買賣國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)。4）開展國(guó)債買賣操作也有利于加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同配合。5）國(guó)債買賣操作還有利于發(fā)揮國(guó)債收益率曲線定價(jià)基準(zhǔn)作用，并豐富宏觀審慎管理的手段，防止市場(chǎng)急漲急跌的風(fēng)險(xiǎn)。
四、金融數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025年12月社融存量同比增長(zhǎng)8.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；貸款存量同比增長(zhǎng)6.4%，較上月持平；M1同比增長(zhǎng)3.8%，較上月降低1.1個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長(zhǎng)8.5%，較上月提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。從12月單月數(shù)據(jù)看：政府債對(duì)社融的拉動(dòng)邊際放緩；企業(yè)融資途徑多樣化，為社融提供支撐；人民幣貸款穩(wěn)步投放，重點(diǎn)領(lǐng)域貸款增速快于總體。人民幣貸款中，居民貸款邊際回落，短期貸款和中長(zhǎng)期貸款較去年同期少增，但企業(yè)短期貸款較去年同期多增3900億元；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款則較去年同期多增2900億元，一定程度上受到新型政策性工具的提振。資管產(chǎn)品擴(kuò)張速度快于存款，資產(chǎn)配置趨于多樣化。截至2025年12月，各項(xiàng)存款同比增長(zhǎng)8.7%，資管產(chǎn)品總資產(chǎn)達(dá)到119.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)等。
|
|
