>> 東吳證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)深度報告：氨綸，產(chǎn)能陸續(xù)出清，行業(yè)景氣度有望改善-260116
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
大?。?/td>
| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳淑嫻，周少玟 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
價格端：截至2026年1月15日，我國氨綸價格23000元/噸，價差（氨綸-0.77*PTMEG-0.18*純MDI）為10864元/噸，分別位于2018年起的0%、8%分位數(shù)，2020年起的0%、15%分位數(shù)，2023年起的0%、19%分位數(shù)。
供給端：氨綸行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，落后產(chǎn)能出清有望帶動景氣上行。產(chǎn)能及開工率：截至2025年底，我國氨綸產(chǎn)能144萬噸/年，行業(yè)開工率85%。我國2022-2025年的氨綸供需情況持續(xù)寬松，年度平均開工率在70%-80%之間，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)。競爭格局：我國氨綸行業(yè)集中度高，截至2025年底，我國氨綸產(chǎn)能CR5=84%。氨綸企業(yè)產(chǎn)能由大到小排序：華峰化學(xué)（40萬噸/年）、曉星氨綸（24.6萬噸/年）、諸暨華海（22.5萬噸/年）、新鄉(xiāng)化纖（22萬噸/年）、泰和新材（10萬噸/年），行業(yè)頭部效應(yīng)明顯。新增產(chǎn)能：2025年，我國氨綸新增產(chǎn)能來自：華峰重慶（7.5萬噸/年）、曉星寧夏（3.6萬噸/年）、萊卡銀川（1萬噸/年）。根據(jù)百川盈孚，2026年，華峰重慶將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)（7.5萬噸/年，公司預(yù)計將于2026年底前逐步投產(chǎn)），新鄉(xiāng)化纖規(guī)劃新增產(chǎn)能（10萬噸/年，其中一期項目將建設(shè)5萬噸/年氨綸產(chǎn)能，公司預(yù)計將于2026Q1開工，建設(shè)工期14個月）。淘汰產(chǎn)能：2025年，我國合計淘汰氨綸產(chǎn)能5.8萬噸/年，其中：連云港杜鐘氨綸3萬噸/年、泰光化纖2.8萬噸/年。關(guān)注行業(yè)內(nèi)企業(yè)后續(xù)經(jīng)營情況，若氨綸產(chǎn)能繼續(xù)出清，行業(yè)景氣度有望改善。
需求端：氨綸性能優(yōu)異，需求增長旺盛，2017-2024年，我國氨綸表觀消費(fèi)量CAGR=11%。氨綸被稱為紡織品的“味精”，在織物中的添加比例較低，但能夠顯著提高織物性能和檔次。氨綸一般不單獨(dú)使用，而是主要添加在其他織物中混紡，常被添加在緊身衣、運(yùn)動服、泳裝等對彈性和貼身度要求較高的服飾中。此外，氨綸還常被添加在醫(yī)療繃帶、尿不濕等衛(wèi)生用品中。隨著氨綸應(yīng)用范圍及添加比例的擴(kuò)大，氨綸需求量有望較快增長。
相關(guān)標(biāo)的：華峰化學(xué)（2025年底，氨綸產(chǎn)能40萬噸/年，公司另有7.5萬噸/年產(chǎn)能將于2026年底前逐步投產(chǎn)）、新鄉(xiāng)化纖（2025年底，氨綸產(chǎn)能22萬噸/年，公司另有10萬噸/年產(chǎn)能規(guī)劃，其中一期項目將建設(shè)5萬噸/年氨綸產(chǎn)能，公司預(yù)計將于2026Q1開工，建設(shè)工期14個月）、泰和新材（2025年底，氨綸產(chǎn)能10萬噸/年）。
風(fēng)險提示：氨綸行業(yè)需求偏弱；競爭格局惡化風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險。
|
|
