>> 東吳證券-中信證券(600030)越秀資本擬減持中信證券1%股份，實際影響相對有限-260118
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷，何婷，羅宇康 |
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事件：越秀資本發(fā)布公告，公司及控股子公司將通過二級市場出售不超過中信證券總股本1%的股份。
越秀資本系中信證券第二大股東，其持有的股份源于此前中信證券收購廣州證券的換股。截至2026年1月16日，越秀資本及其控股子公司合計持有中信證券12.66億股股份，占中信證券總股本的8.54%（其中A股6.28%，H股2.66%）。本次減持后，越秀資本仍為中信證券持股5%以上股東，并繼續(xù)按照權(quán)益法核算剩余持股的投資收益。
越秀資本減持潛在投資收益可觀。2020年3月11日，越秀資本及子公司通過交割廣州證券100%股份，獲得中信證券8.10億股A股，交易總價134.6億元。2021年，越秀資本合計出資15億元增持中信證券股權(quán)，持股比例達(dá)7.09%。2022年，越秀資本合計出資41.67億元參與中信證券配股與增持，持股比例升至8.14%。若不考慮其他二級市場增持及A/H價差，越秀資本對于中信證券平均持股成本約為15.1元/股，2026年1月16日中信收盤價對應(yīng)投資回報約為86%。
中信證券股價短期或有擾動，但我們預(yù)計實際減持規(guī)模有限。1）2024年11月12日，越秀資本曾公告稱擬通過二級市場出售不超過中信證券總股本1%的股份，此后一周中信股價下跌7.8%，在大型券商中排名末位，落后于券商行業(yè)整體（下跌5.5%）。2）2024年減持公告發(fā)布后，越秀資本實際僅微量減持（僅于2025年7月高位減持H股326萬股，對應(yīng)9431萬港元），我們預(yù)計當(dāng)前位置越秀資本減持意愿較低。且越秀資本本次減持所產(chǎn)生凈利潤不超過2024年歸母凈利潤的50%，我們預(yù)計頂格減持概率較低。
越秀資本同步增持北京控股，我們預(yù)計其減持中信主要出于投資收益考量。1月16日，越秀資本同步公告稱擬使用不超過10億元的自有資金，通過港股通在二級市場買入北京控股港股股票。越秀資本表示，公司看好北京控股的未來發(fā)展前景，為優(yōu)化公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升長期資產(chǎn)價值，擬進(jìn)一步增持北京控股股份，提升持股比例。我們預(yù)計本次增持將為公司帶來良好的投資收益。我們認(rèn)為，越秀資本本次減持中信證券主要出于兌現(xiàn)投資收益、回收資金用于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的，并非出于對于中信證券基本面的考量。
盈利預(yù)測與投資評級：2026年以來市場交投情緒火熱，結(jié)合公司2025年業(yè)績快報情況，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤為301/318/334億元，同比分別+38%/+6%/+5%，對應(yīng)2025-27年P(guān)B為1.35/1.27/1.20倍。公司龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，經(jīng)營穩(wěn)健且各項業(yè)務(wù)均排名行業(yè)前列，應(yīng)享有一定估值溢價。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場大幅波動。
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