>> 財通證券-輕工制造行業(yè)投資策略周報：2W2026輕工制造周報-260117
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 819KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢瀚文，戚志圣，趙嘉寧 |
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核心觀點(diǎn)
玖龍紙業(yè)是全球領(lǐng)先的漿紙一體化龍頭企業(yè)：公司的主營業(yè)務(wù)涵蓋包裝紙、文化用紙、高價特種紙及漿品的生產(chǎn)與銷售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電商物流、食品包裝、電子電器、教材印刷等多個領(lǐng)域，構(gòu)建了“原料采購-制漿造紙-包裝加工-終端銷售”的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。
近年?duì)I收穩(wěn)步擴(kuò)容，2024年歸母凈利潤轉(zhuǎn)正：公司營收延續(xù)增長趨勢，2024財年歸母凈利潤由上一財年的虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)為盈利。業(yè)務(wù)構(gòu)成上，收入核心來源于造紙主業(yè)，貢獻(xiàn)超89%營收。其中商品漿與配套生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)，憑借產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同及高附加值屬性，成為公司毛利率表現(xiàn)突出的業(yè)務(wù)板塊。
造紙行業(yè)集中化、綠色化轉(zhuǎn)型：造紙行業(yè)“以紙代塑”帶來市場機(jī)遇，但近期競爭加劇，紙價承壓。木漿市場受原料供需及政策調(diào)控影響，價格波動傳導(dǎo)至成本端。玖龍紙業(yè)深耕的漿紙一體化領(lǐng)域，依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局與環(huán)保技術(shù)積淀，正順應(yīng)行業(yè)向低碳循環(huán)、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的發(fā)展方向。
自給漿布局深，打造造紙綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)：公司全產(chǎn)業(yè)鏈造紙生態(tài)具備多重核心優(yōu)勢。成本優(yōu)勢：纖維原料自給產(chǎn)能達(dá)1020萬噸，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)后自給率將進(jìn)一步提升，有效對沖原料價格波動；生態(tài)優(yōu)勢：廢紙年回收超1600萬噸，固廢資源化與廢水循環(huán)利用率達(dá)97.5%，低碳效應(yīng)顯著；技術(shù)優(yōu)勢：聚焦低克重高強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，配備高端設(shè)備與數(shù)字化管控系統(tǒng)；循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢：熱電聯(lián)產(chǎn)與固廢焚燒發(fā)電實(shí)現(xiàn)能源高效利用；區(qū)位優(yōu)勢：國內(nèi)外基地依托沿江沿海物流干線，資源供應(yīng)與運(yùn)輸成本更具效率。
投資建議：造紙建議關(guān)注：太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)，仙鶴紙業(yè)；家居建議關(guān)注：歐派家居，顧家家居，索菲亞，志邦家居，金牌家居；出口鏈建議關(guān)注：匠心家居，潔雅股份，恒林股份，永藝股份，依依股份，源飛寵物，嘉益股份，海爾斯；新型煙草建議關(guān)注：思摩爾國際，中煙香港，霧芯科技；兩輪車建議關(guān)注：雅迪控股，愛瑪科技，九號公司，小牛電動；新消費(fèi)建議關(guān)注：百亞股份，豪悅護(hù)理，穩(wěn)健醫(yī)療，登康口腔。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易政策變動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、地產(chǎn)鏈需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險
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