>> 財通證券-食品飲料行業(yè)牛肉進(jìn)口配額政策點評：牛肉進(jìn)口政策落地，肉奶共振利好牧業(yè)-260105
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳文德，任金星 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
事件：2025年12月31日，商務(wù)部公布對進(jìn)口牛肉實施保障措施的裁定，即《保障措施條例》，以“國別配額及配額外加征關(guān)稅”的形式對進(jìn)口牛肉采取保障措施。
配額+關(guān)稅形成組合，牛肉進(jìn)口端整體收緊。具體來看，此次進(jìn)口政策自2026年1月1日至2028年12月31日實施為期3年的牛肉保障措施，采取國別配額+配額外加征55%關(guān)稅的模式，且年度配額不可結(jié)轉(zhuǎn)，主要涉及國家為巴西、澳洲、美國；覆蓋鮮、冷、凍牛肉（含帶骨/去骨）；實施期內(nèi)按固定時間間隔逐步放寬配額。
肉牛供給進(jìn)入收縮期，價格獲得支撐。2025年以來國內(nèi)肉牛與牛肉價格自低位走強(qiáng)，短期得益于進(jìn)口調(diào)查收緊，中長期看國內(nèi)存欄去化、后備牛淘汰導(dǎo)致供給持續(xù)偏緊。根據(jù)進(jìn)口政策，2026~2028年進(jìn)口配額分別為268.8/274.2/279.7萬噸，其中2026年配額相較于2024年進(jìn)口量（287萬噸）收縮6%，作為參考，2025年前11個月進(jìn)口量為259萬噸，同比下降0.3%。我國牛肉對進(jìn)口依存度達(dá)30%以上，進(jìn)口收緊對供給端影響較大。配額加關(guān)稅的組合在量和價兩端均形成制約，有望直接支撐肉牛價格上行。
投資建議：政策強(qiáng)化“肉奶共振”邏輯，利好原奶周期反轉(zhuǎn)。牛價上行將改善牧場淘牛外銷現(xiàn)金流，疊加原奶價格已在主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)筑底跡象，我們認(rèn)為2026年內(nèi)原奶周期拐點邏輯得到強(qiáng)化。同時，乳制品深加工產(chǎn)能持續(xù)投建，有望以高倍率消化過剩原奶，配合存欄持續(xù)去化趨勢，推動2026年奶價景氣修復(fù)，利好牧業(yè)板塊利潤彈性釋放。關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧。
風(fēng)險提示：需求不景氣，食品安全問題，行業(yè)競爭加劇
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