久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　周度跟蹤：本周（12.29-01.02）食品飲料行業(yè)-2.26%，表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（+0.13%），在31個(gè)申萬子行業(yè)中排名第30。食品飲料子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：軟飲料（+0.55%），其他酒類（-0.24%），肉制品（-0.97%），調(diào)味發(fā)酵品（-0.98%），烘焙食品（-1.09%），保健品（-1.29%），零食（-1.35%），乳品（-2.13%），啤酒（-2.15%），預(yù)加工食品（-2.31%），白酒（-2.79%）。食品飲料行業(yè)個(gè)股中，漲幅前五個(gè)股分別為巴比食品（+9.93%）、養(yǎng)元飲品（+8.08%）、紫燕食品（+4.15%）、西麥?zhǔn)称罚?3.84%）、好想你（+3.46%）；跌幅前五個(gè)股分別為安記食品（-22.57%）、海欣食品（-17.78%）、皇氏集團(tuán)（-13.53%）、*ST巖石（-13.17%）、得利斯（-6.92%）。
　　貴州茅臺：經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)聚焦市場化轉(zhuǎn)型，普飛上架i茅臺落地渠道變革第一步。12月28日，貴州茅臺召開2026年全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)，公司將2026年定位為市場化轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效的攻堅(jiān)突破之年，核心目標(biāo)是構(gòu)建供需適配、量價(jià)平衡的市場格局。具體規(guī)劃涵蓋三個(gè)層面：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)回歸金字塔型。以500ml普飛茅臺為塔基，夯實(shí)核心單品市占率，減少100ml/200ml/1L飛天茅臺供應(yīng)；精品、生肖酒為塔腰，承擔(dān)培育新大單品任務(wù)；陳年、文化類產(chǎn)品為塔尖，適度收縮強(qiáng)化稀缺性；系列酒層面集中資源打造1935與王子酒沖擊"雙百億"。2）量價(jià)關(guān)系市場化再平衡。明確提出"價(jià)格市場化改革"，取消高附加值產(chǎn)品配比制、調(diào)整打款政策，以降低渠道資金占用、緩解價(jià)格倒掛壓力，推動(dòng)從"以產(chǎn)定銷"向"以銷定產(chǎn)"的經(jīng)營范式轉(zhuǎn)變，與此同時(shí)，非標(biāo)減量后，經(jīng)銷渠道普飛成本下降，有利于穩(wěn)定渠道信心。3）渠道生態(tài)優(yōu)化與減負(fù)。構(gòu)建"自售+經(jīng)銷+代售+寄售"模式，通過減負(fù)政策保障渠道利潤、引導(dǎo)經(jīng)銷商從"囤貨博價(jià)差"轉(zhuǎn)向"做強(qiáng)市場、開拓新客群"。12月30日，公司公告i茅臺將于2026年調(diào)整產(chǎn)品矩陣，新增飛天茅臺在內(nèi)的多款核心產(chǎn)品，以指導(dǎo)價(jià)1499元向消費(fèi)者直接銷售。據(jù)官方披露，上線3天內(nèi)超10萬名用戶下單購買，春節(jié)前單用戶限購量已從12瓶下調(diào)至6瓶，顯示出公司對投放節(jié)奏的審慎管控。普飛上架i茅臺是經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)市場化轉(zhuǎn)型思路的快速落地，其戰(zhàn)略意圖在于重構(gòu)價(jià)格形成機(jī)制與渠道職能分工：一方面，官方自營渠道以指導(dǎo)價(jià)直面消費(fèi)者，縮短流通鏈路、壓縮中間價(jià)差空間，有效抑制投機(jī)炒作并釋放真實(shí)消費(fèi)需求；另一方面，推動(dòng)渠道商經(jīng)營重心從賺取批零價(jià)差轉(zhuǎn)向深耕終端動(dòng)銷與消費(fèi)者培育，與金字塔型產(chǎn)品體系形成協(xié)同。從公司快速收緊限購額度、堅(jiān)持指導(dǎo)價(jià)銷售而非低價(jià)放量的動(dòng)作來看，i茅臺的核心功能并非貢獻(xiàn)增量業(yè)績，而是建立官方直達(dá)消費(fèi)者的穩(wěn)定通路，同時(shí)為市場提供價(jià)格參照基準(zhǔn)。短期批價(jià)承壓或源于渠道對新規(guī)則的觀望情緒，待預(yù)期消化后終端價(jià)格仍將回歸供需基本面。公司在行業(yè)深度調(diào)整期主動(dòng)推進(jìn)市場化轉(zhuǎn)型，以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化匹配真實(shí)需求、以渠道變革激發(fā)終端動(dòng)銷活力，推動(dòng)公司邁向更可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展路徑。展望春節(jié)旺季，禮贈(zèng)與聚飲場景需求確定性強(qiáng)，疊加取消配比制等政策落地后渠道資金壓力緩解、經(jīng)銷商輕裝上陣，終端動(dòng)銷改善可期。
　　投資建議：
　　白酒：酒企步入業(yè)績快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費(fèi)政策催化下，需求有望弱復(fù)蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)出清方向會(huì)更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企控量穩(wěn)價(jià)推動(dòng)批價(jià)回升，帶動(dòng)提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價(jià)相對穩(wěn)定、護(hù)城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺、山西汾酒。
　　大眾品：聚焦高景氣的成長主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場對于“稀缺”成長標(biāo)的將給予一定的估值溢價(jià)，建議關(guān)注增長態(tài)勢較好的萬辰集團(tuán)、東鵬飲料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，餐飲恢復(fù)不及預(yù)期，原材料成本大幅上漲等。