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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：2025年11月農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于對(duì)標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年11月，農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲1.15%，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中排第11位；同期滬深300指數(shù)下跌2.46%，農(nóng)林牧漁跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)3.61 pcts。從子行業(yè)來看，11月林木加工板塊漲幅居前，寵物食品板塊跌幅居前。
　　生豬養(yǎng)殖：11月豬價(jià)止跌企穩(wěn)。2025年11月，全國外三元交易均價(jià)11.59元/公斤，環(huán)比上漲0.61%，同比跌幅30.13%。從供應(yīng)端來看，市場(chǎng)上生豬供應(yīng)仍充足，但是11月生豬均價(jià)高于10月份均價(jià)低點(diǎn)，豬價(jià)有止跌企穩(wěn)的跡象。2025年上半年國內(nèi)二次育肥情況增加，生豬出欄體重有望上升，供應(yīng)端產(chǎn)能充足，預(yù)計(jì)2025年下半年行業(yè)整體進(jìn)入供需雙增的局面。
　　白羽雞：11月肉雞價(jià)格震蕩上行。2025年11月白羽肉雞雞苗均價(jià)3.58元/羽，環(huán)比上漲0.12元/羽，漲幅3.47%，同比下跌1.01元/羽，跌幅22.00%。11月白羽肉雞均價(jià)3.48元/斤，環(huán)比上漲0.09元/斤，漲幅2.65%，同比下滑0.29元/斤，跌幅7.69%。隨著成本壓力緩解和雞價(jià)的企穩(wěn)反彈，有望推動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)利潤彈性逐步釋放。
　　寵物食品：11月寵物食品出口數(shù)量維持同比增長。2025年11月我國寵物食品出口數(shù)量3.34萬噸，同比+11.23%；1-11月累計(jì)出口32.36萬噸，同比+6.95%。以美元計(jì)價(jià)，2025年11月寵物食品出口金額1.18億美元，同比-3.59%；1-11月累計(jì)出口金額為12.84億美元，同比-4.90%。
　　投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對(duì)低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注牧原股份（002714）、普萊柯（603566）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格大幅波動(dòng)，糧價(jià)大幅波動(dòng)，動(dòng)物疫病的發(fā)生；我國生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。