>> 銀河證券-全球大類資產(chǎn)配置周報：如何看待白銀價格大漲？-260116
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 4219KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超，孔玥 |
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核心觀點
●經(jīng)濟事件:(1)1月15日，特朗普暫緩決定是否對伊朗發(fā)動軍事打擊。(2）美國聯(lián)邦最高法院未就特朗普政府關稅政策的合法性作裁決，相關案件仍未有最終判定。(3）美國費城聯(lián)儲主席保爾森、美聯(lián)儲副主席菲利普·杰斐遜均表示支持在1月27日至28日的政策會議上維持短期借貸成本不變。美聯(lián)儲副主席米歇爾-鮑曼表示，美聯(lián)儲應隨時準備在必要時再次降息。(4)日本央行行長植田和男表示如果展望得以實現(xiàn)，將繼續(xù)提高利率，并根據(jù)經(jīng)濟和通脹的改善情況調(diào)整貨幣寬松的程度。
商品市場:本周，COMEX白銀上漲13.37%，COMEX黃金上漲2.23%,進入2026年，銀價上行進一步提速，半月漲幅25.92%。白銀兼具金融與工業(yè)雙重屬性，金融屬性定價通常以黃金為基準，而商品屬性則由傳統(tǒng)供需平衡和包含投資需求的供需平衡決定。預計白銀下周價格可能面臨短期交易風險，價格面臨資金獲利了結帶來的回調(diào)，但不排除進一步上行至100美元/盎司。從貴金屬屬性角度看，長期以來金銀價格走勢具備高度相關性，從工業(yè)屬性看，光伏、新能源等領域?qū)Π足y的需求為銀價提供堅實的中長期支撐，長期的避險情緒以及白銀市場供應端的緊張狀態(tài)不會長期改變，白銀價格上漲邏輯依然穩(wěn)固。
債券市場:(1)美債:本周美債市場各期限收益率普遍上行。本周美國當周初請失業(yè)金人數(shù)驟降至19.8萬人，前值20.7萬人，低于市場預期。美聯(lián)儲理事凱文·沃什迅速躍升為下一任美聯(lián)儲主席的最熱門人選。下周，不確定性溢價將維持在高位，美債收益率預計繼續(xù)延續(xù)高波動局面。(2)中債:下周，10年期國債利率預計將在1.80%-1.90%區(qū)間，寬松貨幣環(huán)境可能進一步壓制短端利率上行空間。
匯率市場:(1）本周，美元指數(shù)上漲0.23%。美國12月CPI同比上漲2.7%，與前月漲幅持平，高于市場預期。下周，美國12月PCE通脹、零售銷售、GDP等增長數(shù)據(jù)，將成為美元指數(shù)的核心變量，若PCE數(shù)據(jù)也顯示粘性，美元可能獲短期支撐，美債收益率可能保持高位。(2）本周歐元兌美元下跌0.30%。下周，歐元區(qū)GDP及商業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)布，若相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，可能強化對歐央行提前降息的押注，進一步施壓歐元。(3）英國下周發(fā)布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)將影響市場對英央行3月是否降息的預期。(4)下周，日本首相是否按計劃解散眾議院,相關不確定因素可能推動美元兌日元匯率向上。(5）下周人民幣匯率上升趨勢有望延續(xù)，中國資產(chǎn)或?qū)⒂瓉硇碌亩▋r環(huán)境。
權益市場:當前美股估值偏高，中國香港股票市場作為典型的離岸市場，部分資金提前布局估值極低的港股，博弈其估值修復行情。市場預期歐洲央行的政策路徑將跟隨美聯(lián)儲。
風險提示:海外降息不確定風險;特朗普新政策不確定風險;地緣因素擾動風險;市場情緒不穩(wěn)定風險;國內(nèi)政策落地效果不及預期風險。
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