| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 7105KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
本周生豬自繁自養(yǎng)扭虧為盈，2025年上市豬企出欄量同比+24.5%
?、偕i價格反彈至12.91元/公斤。本周六，全國生豬價格12.91元/公斤，周環(huán)比+2%。涌益咨詢(1.9-1.15)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.87%，周環(huán)比-0.29pct；50公斤二元母豬價格1559元/頭，周環(huán)比+0.3%，同比-4.9%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價425元/頭，周環(huán)比+17%，同比-26.7%；②生豬出欄均重升至128.85公斤，大體重豬出欄占比升至6.71%。涌益咨詢(1.9-1.15)：全國出欄生豬均重128.85公斤，周環(huán)比+0.31公斤，較2024年、2025年同期分別+5.89公斤、+5.89公斤；150kg以上生豬出欄占比6.71%，周環(huán)比-0.17pct，較2024年、2025年同期+0.03pct、+1.47pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.48元/斤、0.68元/斤；③本周五生豬自繁自養(yǎng)扭虧為盈。伴隨著豬肉進入消費旺季，豬價自2025年12月開始反彈，本周五生豬自繁自養(yǎng)扭虧為盈至7.39元/頭，自2025年9月中旬以來首次實現(xiàn)盈利。目前，生豬出欄均重仍高于2024、2025年同期水平，我們判斷，春節(jié)后豬價將迎來新一波下跌，生豬行業(yè)有望再次去產(chǎn)能；④2025年上市豬企出欄量同比+24.5%。2025年12月，20家上市豬企出欄量2,023萬頭，同比+11.3%。2025年，20家上市豬企出欄量19,867萬頭，同比+24.5%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原7798（僅商品豬出欄量）、溫氏4048、新希望1755、德康農(nóng)牧1083、正邦854、天邦食品666、中糧家佳康603、唐人神533、巨星農(nóng)牧458、大北農(nóng)（控股公司）450、天康生物319、神農(nóng)集團307、華統(tǒng)股份261、京基智農(nóng)231、立華股份211、傲農(nóng)生物175、東瑞148、金新農(nóng)148、羅牛山69、正虹科技11；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦106%、東瑞69%、中糧家佳康69%、巨星農(nóng)牧64%、立華股份63%、神農(nóng)集團35%、溫氏34%、大北農(nóng)（控股公司）25%、德康農(nóng)牧23%、金新農(nóng)23%、唐人神23%、牧原19%、天邦食品11%、京基智農(nóng)8%、正虹科技8%、新希望6%、天康生物5%、華統(tǒng)股2%、羅牛山-1%、傲農(nóng)生物-17%；⑤估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值2,873元、溫氏股份1,885元、新希望2,412元、德康農(nóng)牧2,083元、天康生物2,771元、立華股份900元、天邦901元、正邦4,186元、巨星2,275元、神農(nóng)4,418元、京基3,377元、東瑞2,467元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、天康生物、溫氏股份、立華股份。
白羽雞產(chǎn)品價格降至9150元/噸，黃羽雞養(yǎng)殖已連續(xù)盈利5個月
?、侔子痣u產(chǎn)品價格降至9150元/噸。本周五，雞產(chǎn)品價格9,150元/噸，周環(huán)比-0.5%，同比-1.6%。2025年第53周（12.29-1.4）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量138.21萬套，周環(huán)比+2.0%，在產(chǎn)父母代種雞存欄量2105.59萬套，周環(huán)比-0.8%，均處2019年以來同期高位；父母代雞苗銷量174.72萬套，周環(huán)比-24.5%，同比+6.7%；父母代雞苗價格48.12元/套，周環(huán)比+9%，同比-14.2%；②黃羽雞養(yǎng)殖已連續(xù)盈利5個月。1月16日，三黃雞均價15.63元/公斤，周環(huán)比-0.9%，同比-4.1%；1月15日，青腳麻雞均價6.0元/斤，周環(huán)比持平，同比+36.4%。
25/26年全球玉米、小麥、大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比均上升
?、?5/26全球玉米庫消比預(yù)測值處環(huán)比+0.7pct。USDA1月供需報告預(yù)測：25/26年全球玉米庫消比19.3%，同比-1.2pct，環(huán)比+0.7pct，處15/16年以來最低水平。中國農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會1月報：25/26年，中國玉米產(chǎn)量預(yù)測值上調(diào)至30,124萬噸，同比+2.1%，再創(chuàng)歷史新高；25/26年結(jié)余變化預(yù)測值821萬噸，較12月上升124萬噸，同比大增933萬噸；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比+0.3pct。USDA1月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比26.7%，同比+1.2pct，環(huán)比+0.3pct，處15/16年以來偏低水平；③25/26全球大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比+0.3pct。USDA1月供需報告預(yù)測：25/26年，全球大豆庫消比20.4%，同比-0.2pct，環(huán)比+0.3pct，處19/20年以來高位。中國農(nóng)業(yè)部市場預(yù)警專家委員會1月報：25/26年，中國大豆產(chǎn)量預(yù)測值增至2,091萬噸，同比+1.3%，25/26年結(jié)余變化預(yù)測值241萬噸，較12月微增1萬噸，同比大降897萬噸；國際方面，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，全球大豆供應(yīng)整體保持寬松。
2025年12月寵物食品核心品牌電商數(shù)據(jù)銷售額同比增速放緩
①2025Q1-Q4，貓狗食品三平臺（天貓、京東、抖音）銷售額同比+18.5%、+9.5%、+5.5%、+8.8%；2025年12月，貓狗食品三平臺銷售額同比-11.3%。②12月主要上市品牌銷售額增速放緩。12月，乖寶旗下品牌麥富迪、弗列加特三平臺銷售額同比-6.3%、-16.5%；中寵旗下品牌頑皮、領(lǐng)先、Zeal同比+31.2%、+27.1%、-2.0%；佩蒂旗下品牌爵宴同比-18.2%。2025Q4麥富迪、弗列加特、頑皮、領(lǐng)先、爵宴銷售額同比+13.3%、+51.5%、+57.1%、+84.0%、+33.5%。2025Q4，乖寶旗下品牌麥富迪、弗列加特三平臺銷售額同比+13.3%、+51.6%；中寵旗下品牌頑皮、領(lǐng)先、Zeal同比+57.1%、+84.0%、+12.5%；佩蒂旗下品牌爵宴同比+33.5%。③12月主要非上市品牌銷售額增速放
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