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事項：
　　公司公告：立高食品發(fā)布業(yè)績預告，2025年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入42.6-44.2億元，同比增長11.07%-15.24%；扣非歸母凈利潤3.06-3.26億元，同比增長20.61%-28.49%。
　　國信食飲觀點：1）商超渠道節(jié)奏良好，成本回落疊加費效提升，利潤有望平穩(wěn)回升；2）資源聚焦高潛渠道，新品積極布局2026；3）我們預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入43.5/49.3/53.9億元（前預測值為43.9/48.7/53.2億元），同比13.5%/13.2%/9.3%；2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.2/3.9/4.4億元（前預測值為3.2/3.9/4.3億元），同比19.8%/20.9%/14.2%；實現(xiàn)EPS1.90/2.29/2.62元；當前股價對應PE分別為24.4/20.2/17.7倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　評論：
　　商超渠道節(jié)奏良好，成本回落疊加費效提升，利潤有望平穩(wěn)回升
　　公司2025年第四季度營收預計受到春節(jié)錯期及上年同期高基數(shù)影響，2025年底至2026年春節(jié)前核心渠道陸續(xù)上架多款烘焙新品，訂單及銷量情況良好。雖然2025H1公司受進口原材料價格上漲壓力影響，但年底烘焙類、奶油類部分原料價格回落，公司亦進行滾動鎖單緩解成本壓力，毛利率有望企穩(wěn)回升。公司2025年以來將資源向優(yōu)質客戶與高效渠道傾斜，并推動數(shù)字化供應鏈建設，人效比提升促使管理及銷售費用率同比下降。此外，根據(jù)公司公告，2025年擬沖回以前年度計提股份支付費用約1400萬元。
　　資源聚焦高潛渠道，新品積極布局2026
　　產品端公司計劃推出對標進口的高端稀奶油新品，借助國產替代機遇導入，360PRO、330產品繼續(xù)推廣，另外國產原料替代亦有望貢獻奶油成本穩(wěn)定。渠道端公司加大餐飲茶飲渠道投入，重點開拓連鎖大客戶及酒店自助餐場景；商超渠道持續(xù)提高服務響應效率，加快推新速度。
　　投資建議：在原料成本回落及新品放量的預期下，公司有望延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，維持“優(yōu)于大市”評級
　　考慮2025年春節(jié)備貨節(jié)奏影響，我們小幅下調2025年收入和盈利預測；公司商超新品以及奶油產品表現(xiàn)良好，故小幅上調2026、2027年收入和盈利預測。我們預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入43.5/49.3/53.9億元（前預測值為43.9/48.7/53.2億元），同比13.5%/13.2%/9.3%；2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.2/3.9/4.4億元（前預測值為3.2/3.9/4.3億元），同比19.8%/20.9%/14.2%；實現(xiàn)EPS1.90/2.29/2.62元；當前股價對應PE分別為24.4/20.2/17.7倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風險提示
　　新品表現(xiàn)低于預期；渠道需求恢復緩慢；食品安全問題等。