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光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅取消，涉及金額估算達(dá)百億元。2026年1月，據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅。此前財(cái)政部、稅務(wù)總局已于2024年12月下調(diào)光伏產(chǎn)品出口退稅率，由13%降至9%。據(jù)中國(guó)能源報(bào)，2025年1—10月，我國(guó)光伏產(chǎn)品出口總額為244.2億美元，同比下降13.2%，降幅較2024年同期的34.5%明顯收窄。估算2025年光伏出口退稅涉及金額約190億元。
　　國(guó)內(nèi)外光伏需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，供給端產(chǎn)出有所調(diào)整。據(jù)中國(guó)能源報(bào)，光伏需求端平穩(wěn)增長(zhǎng)。內(nèi)需方面，2025年1-10月，我國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模約252.87GW，同比增長(zhǎng)39.5%，整體運(yùn)行保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，1-5月裝機(jī)增速較快，對(duì)全年裝機(jī)規(guī)模形成明顯支撐，前5個(gè)月新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)約150%。5月單月新增裝機(jī)同比增幅達(dá)388%，成為全年裝機(jī)增長(zhǎng)的重要拉動(dòng)因素。外需方面，2025年1-10月，我國(guó)硅片、電池片和組件出口量分別同比增長(zhǎng)8.3%、91.4%和6%。供給方面，2025年1—10月，多晶硅產(chǎn)量約111.3萬(wàn)噸，同比下降29.6%，硅片產(chǎn)量約567GW，同比下降6.7%，電池片產(chǎn)量約560吉瓦，同比增長(zhǎng)9.8%，組件產(chǎn)量約514GW，同比增長(zhǎng)13.5%。在部分環(huán)節(jié)產(chǎn)量下降的同時(shí)，終端需求和結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)中下游形成一定支撐。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利調(diào)整出現(xiàn)改善。據(jù)中國(guó)能源報(bào)，截至2025年11月底，多晶硅平均出廠價(jià)格同比增長(zhǎng)34.4%，環(huán)比小幅增長(zhǎng)0.2%；光伏組件中標(biāo)價(jià)格同比增長(zhǎng)1.26%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%；組件平均出廠價(jià)格同比增長(zhǎng)1.34%，環(huán)比基本持平。電池片、組件、硅片等環(huán)節(jié)價(jià)格在2025年上半年出現(xiàn)多次起伏，并于3月達(dá)到階段性高點(diǎn)，隨后在4月進(jìn)入下行通道，6月觸及低位，2025年三季度以來(lái)逐步企穩(wěn)回升。光伏主產(chǎn)業(yè)鏈31家企業(yè)2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降16.9%，第三季度同比下降11.7%，前三季度合計(jì)虧損310.39億元，其中第三季度虧損64.22億元，較第二季度減少56.18億元，收窄約46.7%。
　　促進(jìn)新能源集成融合發(fā)展，關(guān)注光伏創(chuàng)新應(yīng)用。2025年11月，國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于促進(jìn)新能源集成融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)》指出，加快推動(dòng)新能源多維度一體化開(kāi)發(fā)，推進(jìn)建筑光伏一體化發(fā)展，推動(dòng)光伏系統(tǒng)與建筑同步規(guī)劃設(shè)計(jì)、同步施工，推進(jìn)建筑低碳用能和清潔供熱，建設(shè)“光儲(chǔ)直柔”新型建筑?！兑庖?jiàn)》要求，積極推動(dòng)新能源多元化非電利用，提升風(fēng)光氫儲(chǔ)一體化協(xié)同優(yōu)化控制水平和自平衡能力，推動(dòng)新能源弱并網(wǎng)、離網(wǎng)制氫模式發(fā)展，通過(guò)光伏光熱一體化等方式，打造以新能源為主體的多能耦合綜合供能站。
　　投資建議。光伏產(chǎn)品退稅率調(diào)整，有利于產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展，在更加市場(chǎng)化的條件中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期的演變。在“西電西用”、“東數(shù)西算”等應(yīng)用背景下，BIPV光伏、BC光伏等產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域有望擴(kuò)容。在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速的背景下，HJT、鈣鈦礦等光伏技術(shù)路線有望取得應(yīng)用創(chuàng)新。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)空間不及預(yù)期，光伏行業(yè)政策執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期