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核心觀點(diǎn)：2025年4季度，主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位下降1.4pct至84.4%。配置層面，周期風(fēng)格增配較多，配置比例提升3.3pct，成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格下降較多，分別下降2.6pct、1.5pct。四季度市場(chǎng)情緒高位運(yùn)行，增配較多的行業(yè)有：有色、通信、非銀、化工、機(jī)械；配置擁擠度較高的行業(yè)有：有色金屬、電子、通信。隨著基金凈值修復(fù)疊加市場(chǎng)賺錢效應(yīng)，個(gè)人投資者重新入市的動(dòng)力可能正在增強(qiáng)，公募資金面有望迎來(lái)邊際改善，其配置偏好可能影響今年市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)，科技成長(zhǎng)和資源品方向預(yù)計(jì)最為受益。
　　股票倉(cāng)位：下降1.4pct至84.4%，歷史分位92%
　　整體來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位達(dá)到84.4%，環(huán)比下降1.4pct，處于2010年以來(lái)92%的歷史分位水平。
　　其中港股倉(cāng)位達(dá)到12.1%，環(huán)比下降2.1pct，處于2015年以來(lái)93%的歷史分位水平。
　　板塊配置：周期風(fēng)格增配較多
　　分板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的配置比例提升1.1pct到24.9%，科創(chuàng)板的配置比例下降1.0pct到16.5%。
　　分市值來(lái)看，以滬深300為代表的大盤板塊配置比例提升1.2pct到59.8%。
　　分風(fēng)格來(lái)看，周期風(fēng)格板塊配置比例提升3.3pct，成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格下降較多，分別下降2.6pct、1.5pct。
　　行業(yè)配置：有色、通信、非銀增配較多
　　1）增配較多：有色、通信、非銀、化工、機(jī)械；
　　2）減配較多：電子、醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備；
　　3）配置擁擠度較高：有色金屬、電子、通信。
　　港股市場(chǎng)：增配有色金屬行業(yè)較多
　　2025年四季度，主動(dòng)權(quán)益基金在港股市場(chǎng)主要增配有色金屬、非銀行金融、石油石化、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，主要減配電子、商貿(mào)零售、醫(yī)藥等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：持倉(cāng)分析基于基金定期報(bào)告中披露的前十大重倉(cāng)股情況，與全部持股存在差異，無(wú)法全面反映基金全部持倉(cāng)情況，統(tǒng)計(jì)和計(jì)算方法可能存在一定誤差，并且存在數(shù)據(jù)披露的時(shí)間滯后性問(wèn)題，難以反映最新情況，未來(lái)存在新基金發(fā)行遇冷、存量基金贖回超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)因素，因此基于歷史數(shù)據(jù)分析得到結(jié)論的指導(dǎo)意義相對(duì)有限，機(jī)構(gòu)投資者的歷史行為與未來(lái)行為并不存在必然聯(lián)系，本報(bào)告內(nèi)容不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議。