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核心觀點(diǎn)
　　特斯拉Optimus機(jī)器人公布了皮膚外層的新進(jìn)展。特斯拉公司CEO馬斯克于2026年1月16日，在其社交媒體上發(fā)布了特斯拉Optimus機(jī)器人的最新進(jìn)展，其中機(jī)器人外觀上較大的邊際變化在于其四肢及軀干部分已不再是裸露的鋼鐵外殼，而是新增了類似衣物的柔性防護(hù)外層結(jié)構(gòu)，整體形態(tài)更加擬人。機(jī)器人手部和足部也有新的進(jìn)展，可以觀察到機(jī)器人手部同樣包裹了柔性的外層，足部則新增了類似鞋靴的防護(hù)結(jié)構(gòu)，我們推測(cè)主要用于保護(hù)及緩沖。我們認(rèn)為未來(lái)伴隨人形機(jī)器人下游應(yīng)用場(chǎng)景的突破，尤其在需要與人交互的C端服務(wù)場(chǎng)景下，機(jī)器人的柔性防護(hù)外層、皮膚手套等產(chǎn)品有望迎來(lái)市場(chǎng)機(jī)遇。
　　機(jī)器人柔性防護(hù)外層能夠保護(hù)設(shè)備，同時(shí)降低人機(jī)交互的安全風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)廠商已取得一定進(jìn)展。柔性防護(hù)外層這里特指不含傳感器的機(jī)器人“外衣”，它與帶傳感器的電子皮膚并不沖突。未來(lái)伴隨電子皮膚價(jià)值量提升，能保護(hù)電子皮膚的柔性防護(hù)外層需求有望上升。柔性防護(hù)外層一方面能保護(hù)設(shè)備，人形機(jī)器人仍會(huì)面臨跌倒、碰撞等各類情況，全身柔性的防護(hù)外層能夠提供支撐和保護(hù)作用，避免設(shè)備損傷，尤其是在靈巧手等關(guān)鍵部件上。另一方面柔性防護(hù)外層能在人和機(jī)器人協(xié)作的場(chǎng)景下保護(hù)人身安全。
　　工具性疊加消耗品屬性和情緒價(jià)值，柔性防護(hù)外層賽道長(zhǎng)坡厚雪。市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)機(jī)器人量產(chǎn)拉動(dòng)核心零部件需求已形成較強(qiáng)共識(shí)，而柔性防護(hù)外層可能存在潛在的認(rèn)知分歧，我們認(rèn)為柔性防護(hù)外層賽道長(zhǎng)坡厚雪依據(jù)在于：1、非標(biāo)工具屬性。我們?cè)?026年1月10日發(fā)布的報(bào)告《TPU材料性能優(yōu)勢(shì)明顯，有望廣泛應(yīng)用于人形機(jī)器人》中梳理了機(jī)器人電子皮膚可能應(yīng)用的柔性材料類型，對(duì)柔性防護(hù)外層同樣有望適用，當(dāng)前柔性防護(hù)外層非標(biāo)屬性較強(qiáng)，其材料的選擇、結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)未形成行業(yè)統(tǒng)一的方案，各大機(jī)器人整機(jī)廠商設(shè)備尺寸也各不相同，能夠率先送樣并量產(chǎn)的企業(yè)有望在行業(yè)規(guī)?；瘡?fù)制方案，取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2、消耗品屬性。類比服飾之于人身，柔性防護(hù)外層有望成為機(jī)器人的日常服飾，日常使用時(shí)會(huì)造成消耗磨損，更換的頻率更高，市場(chǎng)空間更大。3、參考汽車、手機(jī)的發(fā)展史，伴隨機(jī)器人應(yīng)用的普及，消費(fèi)者會(huì)對(duì)設(shè)備外觀提出更多的定制化需求，柔性防護(hù)外層對(duì)消費(fèi)者而言將有望具備情緒價(jià)值，而這將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)容。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　人形機(jī)器人量產(chǎn)有望帶來(lái)柔性防護(hù)外層市場(chǎng)增量，推動(dòng)相關(guān)廠商訂單增長(zhǎng)，相關(guān)標(biāo)的包括恒輝安防(300952，未評(píng)級(jí))、美瑞新材(300848，未評(píng)級(jí))、南山智尚(300918，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　柔性防護(hù)外層量產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期、人形機(jī)器人廠商量產(chǎn)不及預(yù)期。