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市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)抬升，權(quán)益基金收益創(chuàng)5年新高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)抬升，權(quán)益基金收益創(chuàng)5年新高
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)抬升，權(quán)益基金收益創(chuàng)5年新高：2025年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好經(jīng)歷了從低位震蕩到全面走高的過程。年初機(jī)器人主題一度引領(lǐng)市場(chǎng)快速?zèng)_高，四月受關(guān)稅沖突等外部擾動(dòng)短暫回撤，形成全年唯一一次明顯回調(diào)，隨后穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地，地產(chǎn)鏈與制造業(yè)數(shù)據(jù)次第改善，指數(shù)擺脫盤整、穩(wěn)步抬升；三季度全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑B加企業(yè)盈利預(yù)期不斷上修，市場(chǎng)迎來主升浪，指數(shù)陡峭上行并創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)；四季度高位震蕩，資金獲利回吐與增量入場(chǎng)交織，但仍守住全年大部分漲幅，偏股混合型基金指數(shù)（885001.WI）全年累計(jì)上漲33.19%。
　　權(quán)益基金在2025年迎來強(qiáng)勁反彈，平均漲幅為33.50%，結(jié)束了過去幾年的低收益局面，創(chuàng)5年新高；另外，收益分化顯著擴(kuò)大，收益排名前10%的基金平均回報(bào)達(dá)81.44%，整體展現(xiàn)牛市姿態(tài)。
　　主動(dòng)管理迎來超額與業(yè)績(jī)修復(fù)
　　主動(dòng)管理迎來超額與業(yè)績(jī)修復(fù)：2025年主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)超額與業(yè)績(jī)修復(fù)，全年平均回報(bào)33.50%，扭轉(zhuǎn)過去兩年相對(duì)被動(dòng)產(chǎn)品的相對(duì)弱勢(shì)，以3.97個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)跑贏ETF平均。當(dāng)市場(chǎng)從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的上漲走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)和兌現(xiàn)階段，主動(dòng)管理更易積累阿爾法，2025年盈利驗(yàn)證逐步取代估值擴(kuò)張成為市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，隨著“十五五”規(guī)劃落地、財(cái)政與貨幣協(xié)同發(fā)力，內(nèi)需修復(fù)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望同步推進(jìn)，主動(dòng)基金在醫(yī)藥、科技、周期等勝率較高的方向上有望進(jìn)一步發(fā)揮選股優(yōu)勢(shì)。
　　從各板塊主動(dòng)基金相對(duì)ETF的勝率和超額情況來看，主動(dòng)型基金通過選股能力在行業(yè)細(xì)分多的環(huán)境獲得超額收益，因?yàn)閺?fù)雜賽道提供更多擇股空間，例如醫(yī)藥行業(yè)涵蓋創(chuàng)新藥、器械、中藥等高度專業(yè)化子領(lǐng)域，技術(shù)門檻高且信息不對(duì)稱性強(qiáng)，主動(dòng)基金經(jīng)理通過深度研究挖掘個(gè)股價(jià)值，如創(chuàng)新藥企管線潛力和靶點(diǎn)篩選能力，規(guī)避集采、反腐等政策風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的領(lǐng)域，從而持續(xù)跑贏指數(shù)型產(chǎn)品；被動(dòng)型在消費(fèi)這類貝塔屬性較強(qiáng)的行業(yè)更高效
　　行業(yè)輪動(dòng)加速，成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)歸來
　　行業(yè)輪動(dòng)加速，科技與周期攜手領(lǐng)跑：2025年行業(yè)主題基金普遍上揚(yáng)，但內(nèi)部節(jié)奏差異顯著。科技板塊在AI算力、終端應(yīng)用及軟件生態(tài)多點(diǎn)開花下持續(xù)走高，成為全年最強(qiáng)主線，主題基金全年平均漲幅53.62%；周期資源則受益于全球制造業(yè)回暖與大宗商品價(jià)格反彈，緊隨其后，上漲52.3%。新能源、制造、醫(yī)藥亦在需求修復(fù)與政策催化下錄得可觀漲幅，分別為40.81%、41.41%以及24.28%；相比之下，金融地產(chǎn)與消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)相對(duì)溫和，漲幅分別為13.5%和5.04%。
　　大小盤市值風(fēng)格逆轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)歸來：2025年中小盤基金大幅跑贏大盤，流動(dòng)性寬松疊加政策對(duì)新興產(chǎn)業(yè)傾斜，資金加速流向彈性更大的中小市值標(biāo)的，而大盤盈利修復(fù)穩(wěn)健但彈性稍顯不足，大小盤風(fēng)格差走擴(kuò)；價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格基金全年回報(bào)遠(yuǎn)超價(jià)值，扭轉(zhuǎn)過去幾年的相對(duì)劣勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：地緣沖突進(jìn)一步升級(jí)，從而造成的市場(chǎng)大幅波動(dòng)；
　　2.海外加息緩和進(jìn)程不及預(yù)期：全球通脹背景下，海外加息緩和進(jìn)程不及預(yù)期，將加劇市場(chǎng)波動(dòng)；
　　3.國內(nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期：政策落地仍有不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦存不及預(yù)期的可能；
　　4.基金相關(guān)信息及數(shù)據(jù)僅作為基金研究使用，不作為募集材料或者宣傳材料；
　　5.本文涉及所有基金歷史業(yè)績(jī)均不代表未來表現(xiàn)。