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事件：2025Q4基金重倉股已全部披露，我們根據(jù)基金重倉股統(tǒng)計(jì)了主動型權(quán)益基金對有色金屬行業(yè)的重倉股持倉，基金類型包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和靈活配置型基金。
　　行業(yè)：2025Q4有色金屬重倉股持倉占基金重倉股7.83%，環(huán)比增加2.11pct。2025Q4主動型權(quán)益基金對有色金屬行業(yè)重倉股的持倉合計(jì)市值約1519億元，占基金整體重倉股持倉比重為7.83%，環(huán)比2025Q3（5.72%）增加2.11pct。
　　個股：重倉股持倉市值前十集中在銅、金、鋰、鋁，紫金礦業(yè)仍為第一大重倉股。截至2025Q4，主動型權(quán)益基金在有色金屬行業(yè)重倉股持倉市值前十為紫金礦業(yè)（381.2億元）、洛陽鉬業(yè)（105.7億元）、中礦資源（64.5億元）、中金黃金（59.5億元）、華友鈷業(yè)（58.7億元）、云鋁股份（54.9億元）、山東黃金（48.4億元）、紫金礦業(yè)（H）46.7億元、興業(yè)銀錫（31.6億元）、山金國際（30.7億元）。
　　增倉：主要集中在鋰、鋁板塊。在具體個股持倉中，主動型權(quán)益基金2025Q4較2025Q3增持股數(shù)占該股票流通股比例排名前十的個股分別為永興材料（鋰、增倉最大）、盛新鋰能（鋰）、中礦資源（鋰）、云鋁股份（鋁）、神火股份（鋁）、株冶集團(tuán)（鉛鋅金）、國城礦業(yè)（鋰）、盛屯礦業(yè)（銅鈷鎳金）、西部材料（商業(yè)航天）、金誠信（銅）。
　　減倉：集中在白銀和部分加工個股。在具體個股持倉中，主動型權(quán)益基金2025Q4較2025Q3減持股數(shù)占該股票流通股比例排名前十的個股分別為江南新材（銅加工，減倉最大）、圖南股份（高溫合金）、興業(yè)銀錫（銀、錫）、湖南黃金（黃金、銻）、盛達(dá)資源（白銀）、博威合金（銅加工）、鉑科新材（合金軟磁）、銅陵有色（銅）、中鎢高新（鎢）、云路股份（非晶合金）。
　　投資建議：供給支撐銅鋁鈷價格上行，金銀受益于美元信用弱化和降息周期。（1）銅：銅礦供給維持緊張；電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等提供穩(wěn)定增量，銅價有望繼續(xù)上行；推薦紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)，關(guān)注銅陵有色。（2）鋁：中國電解鋁產(chǎn)能天花板將至，供給難有增量；推薦云鋁股份。（3）金銀：美元信用弱化，央行增持有望延續(xù)；全球不確定性增加疊加降息周期，黃金ETF需求穩(wěn)步增長，繼續(xù)看好金價上漲；關(guān)注紫金黃金國際（H）、山金國際。（4）鈷鋰：剛果（金）鈷實(shí)施出口配額，2026-2027年供給依然緊張，看好鈷價上行，推薦華友鈷業(yè)；儲能需求提振，2026年鋰供需格局有望向好，看好鋰價上行，推薦雅化集團(tuán)。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；銅鋁價格上漲抑制下游需求；美聯(lián)儲降息進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；貿(mào)易沖突緩和風(fēng)險。