>> 華鑫證券-固定收益周報：轉(zhuǎn)債次新券及ETF均維持高熱度-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
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| 1893KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰，楊斐然 |
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一、市場表現(xiàn)
上周轉(zhuǎn)債價格中位數(shù)繼續(xù)上沖至142元。轉(zhuǎn)債全市場周日均成交786億元，環(huán)比下降15%。百元溢價率在歷史最高水平繼續(xù)上漲到35%，隱含波動率保持歷史極值點45%左右波動，隱波差在上周13%左右的歷史高位降至11%左右。轉(zhuǎn)債交易情緒邊際小幅降溫，低評級轉(zhuǎn)債交易熱度遭遇調(diào)整，但小余額轉(zhuǎn)債換手率仍偏高。次新債估值顯繼續(xù)著主動抬升，上周正股價格中位數(shù)漲2.9%，轉(zhuǎn)債價格中位數(shù)漲3.9%，轉(zhuǎn)股溢價率抬升2.6%。高平價轉(zhuǎn)債漲幅2.4%，強于正股0.8%。
高位環(huán)境下，各行業(yè)以股性轉(zhuǎn)債和雙高轉(zhuǎn)債為主。雙高轉(zhuǎn)債占比50%以上的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、汽車、計算機、醫(yī)藥生物，轉(zhuǎn)債估值偏離程度較高；股性轉(zhuǎn)債占比50%以上的行業(yè)有有色金屬、非銀金融、軍工、機械設(shè)備，轉(zhuǎn)債彈性大，進攻性強。
▌二、資金情緒
從各類寬基指數(shù)、債券型、主要商品（黃金）ETF份額波動的對比來看，上周以上證50、中證1000為代表的主要ETF資金流出，中證2000逆勢流入25%，黃金ETF份額增長12%?？赊D(zhuǎn)債ETF近期受資金追捧，基金份額連續(xù)三周大幅提升，上周份額繼續(xù)增長6%；利率債份額保持明顯縮量的趨勢。
▌三、投資策略
權(quán)益牛市預(yù)期疊加轉(zhuǎn)債需求剛性導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場估值居高不下，需注意強贖風(fēng)險以及業(yè)績披露期正股和估值雙殺的風(fēng)險。擇券方面重視正股業(yè)績支撐，最新業(yè)績預(yù)告關(guān)注博俊轉(zhuǎn)債、國力轉(zhuǎn)債。新券方面推薦關(guān)注：半導(dǎo)體國產(chǎn)替代領(lǐng)域微導(dǎo)轉(zhuǎn)債、甬矽轉(zhuǎn)債；AI服務(wù)器連接器領(lǐng)域的瑞可轉(zhuǎn)債；電網(wǎng)設(shè)備金05轉(zhuǎn)債；燃氣輪機應(yīng)流轉(zhuǎn)債；汽車零部件線控制動供應(yīng)商伯25轉(zhuǎn)債；以及金25轉(zhuǎn)債。
▌風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟變化超預(yù)期，政策超預(yù)期寬松，剩余流動性持續(xù)大幅擴張，資產(chǎn)價格走勢預(yù)測與實際形成偏差。
2、行業(yè)推薦根據(jù)過往數(shù)據(jù)、規(guī)律、經(jīng)驗總結(jié)，行業(yè)未來表現(xiàn)可能不及預(yù)期。
3、市場波動超預(yù)期，與預(yù)測差異較大。
4、寬基指數(shù)推薦歷史表現(xiàn)不代表未來收益。
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