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事件
　　2026年1月15日，央行公布了2025年12月金融數(shù)據(jù)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌社融平穩(wěn)，信貸趨弱
　　12月金融數(shù)據(jù)公布，社融較上年同期少增，信貸較上年同期少增，社融存量增速小幅回落至8.3%。人民幣貸款、信托貸款、委托貸款、企業(yè)債和股票同比多增，政府債等同比少增。信貸方面，居民信貸同比少增，企業(yè)信貸同比多增。企業(yè)貸款存量增速自8.8%升至9.1%，企業(yè)中長貸存量增速自7.8%升至8.1%。居民貸款余額增速自1.1%降至0.5%，居民中長貸增速自2.5%降至2%，居民債務(wù)增速繼續(xù)走低。
　　M1同比自4.9%降至3.8%，M2同比自8%升至8.5%。分項(xiàng)來看，企業(yè)存款增速自3.6%降至2.8%，居民存款增速自9.6%升至9.7%，財(cái)政存款增速自5.6%升至12.6%，非銀存款增速自11.4%升至22.8%。
　　整體來看，或受到政策性金融工具投放影響，企業(yè)信貸回升，一定程度上對沖了政府債和居民融資的收縮。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，未提及社融和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，宏觀政策力度趨于正?；?，此次央行降準(zhǔn)及結(jié)構(gòu)性降息也印證了這一變化。雖然利率波段機(jī)會仍需風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行，但以目前債市點(diǎn)位來看，若年內(nèi)仍有全面降息，則1.85%以上長端利率有配置價(jià)值。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　固海外貨幣政策超預(yù)期變化，或使得國內(nèi)政策空間有所變化